北(bei)京2018年(nian)10月10日電(dian) /美(mei)通社/ -- 宜信財(cai)富在近日發布的(de)(de)《2018年(nian)四季(ji)度(du)(du)資(zi)(zi)產配(pei)置策略指引》中指出，第四季(ji)度(du)(du)國家間經濟發展的(de)(de)不平衡將更為(wei)(wei)明顯，變化的(de)(de)宏觀經濟格局(ju)、更為(wei)(wei)挑戰的(de)(de)市場、政(zheng)策及政(zheng)治(zhi)環境，需要投資(zi)(zi)者(zhe)有新思路，尋找不確定(ding)下的(de)(de)確定(ding)性。
宜信財富認為，當前全球經濟增(zeng)速已然(ran)放緩、且(qie)風險事件多發，在此環境下(xia)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者更應注重(zhong)長期投(tou)資(zi)(zi)(zi)和(he)價值(zhi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)，注重(zhong)另類資(zi)(zi)(zi)產有助優化投(tou)資(zi)(zi)(zi)組(zu)合(he)的(de)特性；建議投(tou)資(zi)(zi)(zi)者運用母基金這(zhe)一資(zi)(zi)(zi)產配置較佳工(gong)具(ju)，以(yi)(yi)分散風險、投(tou)資(zi)(zi)(zi)于(yu)各(ge)個(ge)類別的(de)資(zi)(zi)(zi)產，來實現合(he)理(li)的(de)資(zi)(zi)(zi)產配置以(yi)(yi)及資(zi)(zi)(zi)產組(zu)合(he)的(de)保(bao)值(zhi)和(he)增(zeng)值(zhi)。
全球經濟放緩，中國經濟下行壓力大
過去的幾(ji)個月中，全(quan)球經(jing)濟(ji)出現(xian)放緩的跡象，全(quan)球制造業(ye)和(he)服務業(ye)PMI雖然仍在擴(kuo)張區間但均從高位下(xia)行，全(quan)球貿易(yi)量和(he)工業(ye)產值也出現(xian)增(zeng)長(chang)下(xia)降(jiang)。IMF數(shu)據顯示(shi)，未經(jing)季(ji)節調整(zheng)的二季(ji)度全(quan)球經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)從一季(ji)度的3.63%略微下(xia)降(jiang)至3.57%，三季(ji)度數(shu)值很大概率顯示(shi)全(quan)球經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)進一步走低。
今年第二(er)、三季(ji)度(du)的放(fang)緩意味著新一輪全球(qiu)經(jing)濟增(zeng)(zeng)長趨勢下行的開(kai)始。四季(ji)度(du)，全球(qiu)經(jing)濟將會受到美(mei)聯儲持續加(jia)息、油價上漲帶來企業成本上升、以及諸多政(zheng)治風險等不確定性因素的拖累；市(shi)場的關注點將從之前全球(qiu)經(jing)濟同步(bu)增(zeng)(zeng)長，轉而(er)著重主(zhu)要國家和地區的增(zeng)(zeng)長分化上。
四季度，國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)間經濟發展(zhan)的不平衡將(jiang)更為(wei)明顯。總的說來，發達國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)經濟狀況好于(yu)新(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)。美國(guo)(guo)(guo)(guo)經濟雖然動能略(lve)有降(jiang)低，仍將(jiang)繼續(xu)得益于(yu)特朗普的減稅政策，表現良好；歐元區(qu)增(zeng)長(chang)則持續(xu)放緩(huan)，英國(guo)(guo)(guo)(guo)增(zeng)長(chang)較為(wei)穩定(ding)，日本增(zeng)速略(lve)有提升(sheng)；新(xin)興(xing)(xing)經濟體之(zhi)間也同樣分化明顯，經濟基本面(mian)(mian)脆(cui)弱的國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)例如土耳(er)其等(deng)有走(zou)向衰退的可(ke)能性，其它國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)例如泰國(guo)(guo)(guo)(guo)、韓國(guo)(guo)(guo)(guo)等(deng)，經濟基本面(mian)(mian)仍然較好。美聯儲加息(xi)給新(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)帶來資金流出壓力，但(dan)決定(ding)貨幣堅挺(ting)程度的主要因(yin)素(su)還(huan)是國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)自身(shen)的經濟基本面(mian)(mian)。
當前中國經(jing)濟(ji)供(gong)需兩弱，下行(xing)(xing)壓(ya)力加(jia)大。需求方(fang)面(mian)，存(cun)在內需受限(xian)、外(wai)需緊(jin)張的狀況。個人可支配收入(ru)增速放(fang)緩、房(fang)貸利率上升(sheng)導(dao)致還款壓(ya)力增加(jia)、房(fang)產限(xian)價和股(gu)市不景氣等因素都使得內部(bu)需求疲(pi)軟(ruan)；同時，中美(mei)間(jian)越來(lai)越升(sheng)級的貿易戰、以(yi)及歐元區(qu)增速下行(xing)(xing)，使得外(wai)需的前景也不樂觀(guan)。近(jin)來(lai)，宏觀(guan)政策進一步放(fang)松，包(bao)括從之前強調“去杠桿”到(dao)“穩杠桿”，從4月份、6月份的“定(ding)向(xiang)”降準到(dao)10月7日100個基點(dian)的普遍(bian)性(xing)降準。
前瞻(zhan)的(de)看，宜信財富預(yu)期(qi)更多的(de)政(zheng)(zheng)策(ce)放松(song)來(lai)緩和部分增長(chang)的(de)下(xia)行(xing)壓力(li)，但這些(xie)刺激消費(fei)和基建的(de)宏觀(guan)政(zheng)(zheng)策(ce)的(de)效果將較為(wei)有限，中國經濟增長(chang)下(xia)行(xing)的(de)趨勢在(zai)接下(xia)來(lai)的(de)幾個季度(du)難以扭轉。
四季度關注四大投資主題
四(si)季(ji)度，宜(yi)信財富特(te)別(bie)關注四(si)個大(da)的(de)投資(zi)主題，包括(kuo)全球流動(dong)性拐點(dian)將(jiang)近、美(mei)聯儲(chu)持(chi)續(xu)加息(xi)、資(zi)本市場波(bo)動(dong)性加大(da)和(he)中美(mei)貿易戰。
總體(ti)看來，持續了(le)接近10年的(de)(de)全(quan)球流動性盛(sheng)宴幾近結束。宜信財富繼(ji)續提示流動性拐點的(de)(de)風(feng)險，主要央(yang)行(xing)的(de)(de)流動性將在今年底明(ming)年初從凈投放轉為(wei)凈回籠，市場將面臨考驗。
值得(de)注意的(de)(de)(de)是，雖然全球(qiu)經(jing)(jing)濟(ji)動(dong)能在(zai)(zai)(zai)四季(ji)度(du)僅小幅放緩，但(dan)中長期(qi)前景存在(zai)(zai)(zai)較大(da)的(de)(de)(de)不確定性。全球(qiu)經(jing)(jing)濟(ji)當前處(chu)于(yu)經(jing)(jing)濟(ji)擴(kuo)張(zhang)周期(qi)的(de)(de)(de)末期(qi)，在(zai)(zai)(zai)政策不出(chu)現較大(da)錯誤的(de)(de)(de)情況下，這個階段或會延續幾個季(ji)度(du)，但(dan)在(zai)(zai)(zai)風(feng)險事件(jian)出(chu)現時，市場或會產生過(guo)激的(de)(de)(de)反(fan)映。主(zhu)要國家龐大(da)的(de)(de)(de)資產負債表(biao)表(biao)明，當前較好的(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟(ji)狀況仍然得(de)益(yi)于(yu)各(ge)種危(wei)機(ji)救助政策，當前經(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)繁榮，包括美國經(jing)(jing)濟(ji)，并未完全走出(chu)2008年危(wei)機(ji)的(de)(de)(de)影(ying)響。
四季度，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)波動性將(jiang)會提升。在各國經(jing)濟增長分化(hua)、美股估(gu)值處于(yu)高(gao)位的情況下，面對不(bu)確定性和負面消息，敏感的資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)更容易產生消極反應。潛在的緊縮政策(ce)（甚至(zhi)是對緊縮政策(ce)的討(tao)論，比(bi)如歐元區）、地(di)緣(yuan)政治局(ju)勢緊張(zhang)、英(ying)國的脫歐談判、以及主(zhu)要(yao)國家經(jing)濟增速(su)不(bu)及預期等(deng)因素(su)，都將(jiang)給資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)帶來擾(rao)動。
逆風配置新思路：另類投資+母基金
變化(hua)的(de)(de)宏(hong)觀經濟格(ge)局(ju)、估(gu)值處于高位的(de)(de)傳統資產(chan)和不確定(ding)的(de)(de)經濟、政策政治環境，要求投(tou)資者有新思路，尋找不確定(ding)下的(de)(de)確定(ding)性。
在(zai)經濟增速放緩、風險事件(jian)多發(fa)的背景下，宜信財富(fu)建議投(tou)資者注(zhu)重(zhong)長期投(tou)資和價值投(tou)資，注(zhu)重(zhong)另類資產有助優化投(tou)資組合(he)的特性。
長期的(de)(de)(de)看，另(ling)類(lei)資產享(xiang)受了低流動(dong)性所(suo)帶來(lai)的(de)(de)(de)非(fei)流動(dong)性溢價(jia)，往往帶來(lai)比(bi)傳統資產更高的(de)(de)(de)回(hui)報。前(qian)瞻地(di)看，潛(qian)在的(de)(de)(de)資本市場波動(dong)性加劇(ju)突顯出配置另(ling)類(lei)投資的(de)(de)(de)重要性。
在全(quan)球金融(rong)一體化(hua)的(de)(de)背(bei)景下(xia)，各(ge)地區、各(ge)國家不同類別的(de)(de)傳統(tong)資產(chan)(chan)回報間的(de)(de)相(xiang)關(guan)性越(yue)(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)(yue)高(gao)，通過(guo)投(tou)(tou)(tou)資多(duo)種傳統(tong)資產(chan)(chan)越(yue)(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)(yue)難以達到分(fen)散風險的(de)(de)目的(de)(de)。由(you)于另類投(tou)(tou)(tou)資具有(you)與傳統(tong)資產(chan)(chan)較低的(de)(de)相(xiang)關(guan)性，配置(zhi)另類資產(chan)(chan)有(you)望降(jiang)低風險，提升(sheng)投(tou)(tou)(tou)資組(zu)合(he)的(de)(de)整(zheng)體表現。優秀的(de)(de)另類資產(chan)(chan)價值投(tou)(tou)(tou)資管(guan)理人，即使在宏觀惡化(hua)的(de)(de)情(qing)況下(xia)，依然有(you)能力發掘(jue)優質投(tou)(tou)(tou)資標的(de)(de)、把握(wo)優秀公(gong)司的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資機遇、為投(tou)(tou)(tou)資組(zu)合(he)提供穩定回報。
宜信財(cai)富建議通過母(mu)基金這一(yi)資(zi)(zi)產配(pei)(pei)置較佳工具，以(yi)分(fen)散風險(xian)、投資(zi)(zi)于各個(ge)類別的資(zi)(zi)產，來實現合(he)理的資(zi)(zi)產配(pei)(pei)置以(yi)及資(zi)(zi)產組合(he)的保值(zhi)和增值(zhi)。
維持年初年度指引中的配置比例
此外，宜信財富(fu)維持年初年度指引中的配置比例，資本市場20%、私(si)募股(gu)權25%、房地產(chan)20%、現金和國內固定(ding)收益20%、海外私(si)募信貸5%、保險(xian)保障10%，對(dui)四季(ji)度大類(lei)資產(chan)的主要觀點如下(xia)：
資本市場：股(gu)市，A股(gu)和港股(gu)估值偏(pian)低，但(dan)短期(qi)不具備明(ming)顯的趨勢性投(tou)資(zi)機會，中(zhong)長期(qi)有結構性機會；美(mei)(mei)國經(jing)濟基本面良好，但(dan)后續(xu)或(huo)受(shou)到貨幣政策緊縮(suo)及其他政治因素影響，建議加配防御(yu)性板塊；強美(mei)(mei)元(yuan)導致資(zi)金持續(xu)回(hui)流美(mei)(mei)國，新興市場股(gu)市還將(jiang)承壓。債市：美(mei)(mei)債收(shou)益率(lv)有繼續(xu)上行(xing)壓力，長期(qi)投(tou)資(zi)者可考慮配置通脹保(bao)值型(xing)債券或(huo)浮息債券。中(zhong)國債還會延續(xu)此(ci)前的格局，但(dan)收(shou)益率(lv)下行(xing)空(kong)間(jian)有限，相(xiang)對于信用(yong)債，仍(reng)建議配置利率(lv)債。
商品：因(yin)地(di)緣政(zheng)治、經貿摩(mo)擦等不確定性(xing)，價(jia)格波動(dong)加大(da)，將帶來商品市場(chang)的(de)投資機會，CTA策略的(de)投資收益(yi)可期(qi)待
私募股權：因資金對(dui)流動性和風險(xian)偏好的(de)(de)矛盾(dun)凸顯，國內(nei)私(si)募(mu)股權(quan)會(hui)持續(xu)募(mu)資困難，機構退出壓力增大。行業優勝劣汰、市(shi)場價(jia)值重估后，是入局股權(quan)市(shi)場投資的(de)(de)好時(shi)機。海外私(si)募(mu)股權(quan)將保(bao)持跨(kua)策略、跨(kua)地域(yu)和跨(kua)行業的(de)(de)多(duo)樣化均(jun)衡配置，繼續(xu)將北美地區作為投資重點，并(bing)適當提高亞洲地區的(de)(de)投資比重。
海外私募信貸：市(shi)場不確定(ding)性加(jia)大，私募信貸(dai)抗(kang)周期的優勢(shi)凸顯。未(wei)來繼續投(tou)資(zi)北美市(shi)場，同時建議關注(zhu)東(dong)南亞和非洲(zhou)等新(xin)興市(shi)場。
房地產：美國(guo)的(de)投(tou)資(zi)可在(zai)產業（電子商(shang)務）和住宅(zhai)（住宅(zhai)短缺）等與(yu)結構性趨勢相一致的(de)行業中(zhong)挖掘更(geng)好(hao)的(de)機會。歐元區投(tou)資(zi)者情緒(xu)持續(xu)改善，推(tui)動資(zi)金繼續(xu)流入(ru)房地產市場。中(zhong)國(guo)一線和強(qiang)二線城市具備核心競爭力。
國(guo)內固定收益：目(mu)前(qian)大環境動(dong)蕩，要選擇優質的“基石”，建議投資者(zhe)遵(zun)循三板斧邏輯：順(shun)應推動(dong)實體(ti)經濟發展(zhan)的國(guo)家政策導向(xiang)、通過科學分散降(jiang)低風險(xian)、選擇靠譜(pu)的管理(li)人(ren)。
海外置業：特別關注(zhu)英(ying)國倫敦、澳大(da)利亞(ya)墨(mo)爾本以及美國紐約等(deng)地(di)房產，這些地(di)區均具(ju)有(you)明(ming)顯的人口流入效應，再加上旅游(you)產業發達(da)、政府(fu)基建支持等(deng)因素，決定了投資這些地(di)區房產有(you)望獲(huo)得長期穩定的收益(yi)。
保險：隨(sui)著(zhu)資管新(xin)規影(ying)響逐步顯現，稅延養老政策的推進(jin)，養老規劃越來越受到人們的重視。可通過智能保險為更多人進(jin)行科學、客(ke)觀的保險方案。
