北京和深圳2019年11月26日 /美通社/ -- 2019年11月24日，以“中國資管·全球展望”為主題的清華五道口金融發展論壇在深(shen)圳成功舉辦(ban)。清華五道口金融學(xue)院教授、業界(jie)導師、資產管理(li)行業的校友們共(gong)聚(ju)一堂，共(gong)同探討(tao)新常態下中國資管行業發展與(yu)變革。
會(hui)(hui)(hui)(hui)議(yi)邀請(qing)到銀保監(jian)會(hui)(hui)(hui)(hui)國有重點金(jin)融機構監(jian)事會(hui)(hui)(hui)(hui)主席(xi)(xi)于學(xue)(xue)軍，光(guang)大(da)集(ji)團研(yan)究院(yuan)(yuan)(yuan)副(fu)院(yuan)(yuan)(yuan)長(chang)、光(guang)大(da)證(zheng)券首席(xi)(xi)經濟(ji)學(xue)(xue)家彭文生，中(zhong)銀香港首席(xi)(xi)經濟(ji)學(xue)(xue)家、IMI 學(xue)(xue)術委員鄂志(zhi)寰，京東數字科技(ji)集(ji)團副(fu)總(zong)裁徐(xu)葉潤，深圳市金(jin)融穩定發展(zhan)研(yan)究院(yuan)(yuan)(yuan)首任(ren)(ren)理(li)(li)事長(chang)、原全(quan)國社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)保障基(ji)金(jin)理(li)(li)事會(hui)(hui)(hui)(hui)副(fu)理(li)(li)事長(chang)王忠民(min)出席(xi)(xi)會(hui)(hui)(hui)(hui)議(yi)并發表主旨演講(jiang)。清(qing)華大(da)學(xue)(xue)金(jin)融科技(ji)研(yan)究院(yuan)(yuan)(yuan)副(fu)院(yuan)(yuan)(yuan)長(chang)、資產管理(li)(li)中(zhong)心主任(ren)(ren)、清(qing)華大(da)學(xue)(xue)五(wu)道口金(jin)融學(xue)(xue)院(yuan)(yuan)(yuan)建樹(shu)金(jin)融學(xue)(xue)講(jiang)席(xi)(xi)教(jiao)授余劍峰出席(xi)(xi)會(hui)(hui)(hui)(hui)議(yi)并代表主辦方致辭(ci)。上(shang)午全(quan)體大(da)會(hui)(hui)(hui)(hui)由廣(guang)東電(dian)視臺主持人王鵬主持。
余(yu)劍峰在致辭(ci)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)表(biao)示，清華五道口在中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)金(jin)融改(gai)革(ge)四十余(yu)年實踐中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，在中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)開創金(jin)融業(ye)多(duo)項第一，如今踐行“金(jin)融服務(wu)實體經(jing)濟、金(jin)融服務(wu)科技創新(xin)(xin)”，開辦(ban)了一系(xi)列面向企業(ye)家、金(jin)融機構高管人(ren)群(qun)的(de)(de)(de)高級研修課(ke)程。如今，新(xin)(xin)常(chang)態已經(jing)成為國(guo)人(ren)共識，然而，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)資(zi)產(chan)管理行業(ye)從沒有(you)像今天這樣，從國(guo)際政治(zhi)格局到經(jing)濟發展(zhan)速(su)度，從科技創新(xin)(xin)發展(zhan)到金(jin)融體制改(gai)革(ge)與監管，面臨著如此(ci)多(duo)角(jiao)度多(duo)層面的(de)(de)(de)全面新(xin)(xin)常(chang)態。為此(ci)，依(yi)托清華五道口《全球資(zi)產(chan)管理》課(ke)程項目舉(ju)辦(ban)本次論(lun)壇(tan)，共話(hua)新(xin)(xin)常(chang)態下資(zi)產(chan)管理行業(ye)的(de)(de)(de)發展(zhan)前景(jing)，共同勾勒出新(xin)(xin)常(chang)態下中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)資(zi)產(chan)管理行業(ye)發展(zhan)的(de)(de)(de)壯麗藍圖。
于學(xue)軍發表(biao)題為“監管新(xin)(xin)常態下，資(zi)(zi)管新(xin)(xin)規的‘藥效’及思考”的主(zhu)旨演講。他指出(chu)，過去幾年，我國資(zi)(zi)管行(xing)(xing)業(ye)(ye)存在(zai)部分(fen)業(ye)(ye)務發展(zhan)不(bu)規范，多層嵌套、剛(gang)性兌付、規避金(jin)(jin)融監管和宏觀調控(kong)的問(wen)題。針(zhen)對這些問(wen)題的解決(jue)辦法(fa)，有三方面(mian)(mian)要點，一是通過公募(mu)產(chan)品(pin)面(mian)(mian)向(xiang)不(bu)特定(ding)社會公眾公開(kai)發行(xing)(xing)，私(si)募(mu)產(chan)品(pin)面(mian)(mian)向(xiang)合格投(tou)資(zi)(zi)者通過非公開(kai)方式發行(xing)(xing)；二是公募(mu)產(chan)品(pin)主(zhu)要投(tou)資(zi)(zi)標準化、債權(quan)類資(zi)(zi)產(chan)以及上市交易的股票(piao)，不(bu)得投(tou)資(zi)(zi)未上市企業(ye)(ye)股權(quan)，私(si)募(mu)產(chan)品(pin)投(tou)資(zi)(zi)主(zhu)要由合同約定(ding)，可以為非標產(chan)品(pin)，不(bu)可以直接投(tou)資(zi)(zi)于商(shang)業(ye)(ye)銀行(xing)(xing)信貸資(zi)(zi)產(chan)；三是實行(xing)(xing)凈值化管理(li)，金(jin)(jin)融資(zi)(zi)產(chan)堅持公允價值計量原則(ze)，鼓(gu)勵(li)使用市值計量。
彭文生發表題為“安全資產荒與利率之錨”的主旨演講。他在演講中介紹到安全資產既包括保值、無違約風險、無流動性資產等，也包括主要發達國家國債和政府信用支持的債券、銀行存款等。他提及全球金融危機(ji)、英國脫(tuo)歐等不確定(ding)性增加了安(an)全(quan)資(zi)產(chan)的需求(qiu)，安(an)全(quan)資(zi)產(chan)荒逐漸(jian)顯現。同(tong)時，彭文(wen)生指出，安(an)全(quan)資(zi)產(chan)荒會加劇(ju)金融(rong)周期(qi)，加劇(ju)“長(chang)期(qi)停滯”，無風險(xian)利率下(xia)行、風險(xian)溢價(jia)上(shang)升(sheng)，美(mei)元升(sheng)值等。可以加強財(cai)(cai)政(zheng)與貨幣政(zheng)策的協調，進一(yi)步發揮財(cai)(cai)政(zheng)的作用，從而維護貨幣政(zheng)策的正常(chang)空間。
鄂志寰發(fa)(fa)表題為(wei)“金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)開放(fang)新(xin)(xin)常態與(yu)粵(yue)港(gang)澳大灣(wan)區(qu)(qu)(qu)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)發(fa)(fa)展”的主旨演講(jiang)。她(ta)表示(shi)，新(xin)(xin)一輪金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)開放(fang)展現(xian)出(chu)四個(ge)基本(ben)特征：一是(shi)(shi)以準入前(qian)國(guo)民待遇(yu)和(he)負面清單統領金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)開放(fang)進(jin)程(cheng)；二是(shi)(shi)資本(ben)市場(chang)全面互聯互通(tong)(tong)；三是(shi)(shi)為(wei)人民幣國(guo)際化打(da)開新(xin)(xin)空間(jian)；四是(shi)(shi)自(zi)貿區(qu)(qu)(qu)發(fa)(fa)揮了重(zhong)(zhong)要(yao)作用。粵(yue)港(gang)澳大灣(wan)區(qu)(qu)(qu)在中國(guo)對外開放(fang)進(jin)程(cheng)中具有重(zhong)(zhong)要(yao)戰略意(yi)義(yi)，金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)市場(chang)的互聯互通(tong)(tong)是(shi)(shi)粵(yue)港(gang)澳大灣(wan)區(qu)(qu)(qu)發(fa)(fa)展成功(gong)的關鍵環(huan)節(jie)之(zhi)一，發(fa)(fa)展民生金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)、科技(ji)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)、綠色金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)、跨(kua)境金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)、產業金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)等都是(shi)(shi)灣(wan)區(qu)(qu)(qu)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)業發(fa)(fa)展的重(zhong)(zhong)點，也是(shi)(shi)實(shi)現(xian)灣(wan)區(qu)(qu)(qu)要(yao)素流動(dong)的重(zhong)(zhong)要(yao)推動(dong)力。
徐葉潤(run)發表題為“筑夢(meng)資(zi)管(guan)科技”的主旨演講(jiang)。他(ta)在演講(jiang)中提到國內資(zi)本市場面臨(lin)著成熟(shu)化(hua)、多樣化(hua)、國際化(hua)的發展(zhan)需(xu)(xu)求，作為資(zi)產(chan)管(guan)理機(ji)構需(xu)(xu)要提升尋找優質資(zi)產(chan)、產(chan)品設計(ji)、投研、風險定價(jia)以及敏(min)捷交易五大能(neng)(neng)力(li)。同時，徐葉潤(run)指出，未來(lai)基于大數據、算力(li)、AI、區塊(kuai)鏈等底層設施和(he)能(neng)(neng)力(li)的發展(zhan)，智(zhi)能(neng)(neng)型資(zi)管(guan)將成為必(bi)然發展(zhan)趨勢。
王忠民發(fa)(fa)(fa)表題(ti)為(wei)“新常態下資管創(chuang)新與行業發(fa)(fa)(fa)展”的(de)主旨演(yan)講。他在演(yan)講中引用了三個(ge)實(shi)例(li)進(jin)行了分(fen)析，一是(shi)在寬度(du)方(fang)面，區(qu)(qu)域(yu)范圍(wei)內資產管理行業的(de)健(jian)康發(fa)(fa)(fa)展需要區(qu)(qu)域(yu)內稅收的(de)架構(gou)體(ti)系的(de)統一，同時也需要足夠(gou)的(de)市場(chang)豐滿度(du)和(he)覆蓋(gai)率；二是(shi)深度(du)方(fang)面，灣(wan)(wan)區(qu)(qu)內的(de)金(jin)融(rong)基礎設(she)施和(he)金(jin)融(rong)制(zhi)度(du)架構(gou)等整體(ti)架構(gou)都服務于灣(wan)(wan)區(qu)(qu)的(de)發(fa)(fa)(fa)展，將會提升灣(wan)(wan)區(qu)(qu)在全球(qiu)的(de)競(jing)爭力；三是(shi)市場(chang)方(fang)面，完善(shan)的(de)衍(yan)生品市場(chang)、交(jiao)易(yi)品市場(chang)可以實(shi)現金(jin)融(rong)資產再配置(zhi)，推動社會資本在更優秀(xiu)的(de)場(chang)景和(he)產業中，從而推動人類社會發(fa)(fa)(fa)展。
TPG資本管理合(he)伙人孫強(qiang)，前海母基金執行(xing)(xing)合(he)伙人陳文正，中(zhong)(zhong)國亞太學會(hui)副會(hui)長于建忠， Vanguard中(zhong)(zhong)國區總經理趙瞾出席主(zhu)題為“新一輪金融開放(fang)下(xia)資管行(xing)(xing)業機(ji)遇與(yu)挑戰(zhan)”的圓(yuan)桌論壇。圓(yuan)桌論壇由嘉實國際資產管理有(you)限公司行(xing)(xing)政總裁(cai)孫晨(chen)主(zhu)持。
孫強(qiang)在對(dui)話中(zhong)提(ti)到(dao)，這(zhe)30年來國(guo)內變化非常大，中(zhong)國(guo)的(de)(de)金融生(sheng)態(tai)圈(quan)其實已經建立(li)起來了(le)，只(zhi)不過如果把時(shi)間(jian)放長(chang)遠來看，還有很多(duo)方(fang)面的(de)(de)不足(zu)。現在國(guo)內資(zi)本利用效率還不夠好，中(zhong)間(jian)的(de)(de)摩擦和流失造成了(le)資(zi)本不能尋求最(zui)高的(de)(de)回(hui)報，從(cong)業者應該考(kao)慮怎(zen)么把資(zi)本真正放到(dao)最(zui)好的(de)(de)回(hui)報，讓投資(zi)人得(de)到(dao)好的(de)(de)回(hui)報，讓企業得(de)到(dao)需要的(de)(de)資(zi)金，讓社會進步(bu)，這(zhe)是跳出企業本身，為行業考(kao)慮的(de)(de)事。
陳文(wen)正在對話中講到，國內創投從2000年左(zuo)右創業(ye)板(ban)擬開(kai)憧憬下(xia)的(de)(de)(de)規模化(hua)出現，到2010年左(zuo)右全流(liu)通后(hou)的(de)(de)(de)全民PE時(shi)代(dai)，再到2014年以后(hou)因“雙創”的(de)(de)(de)迅猛(meng)發展，至目前(qian)業(ye)內發出感嘆的(de)(de)(de)所謂(wei)至暗(an)時(shi)刻，起(qi)起(qi)伏(fu)伏(fu)。現在，行業(ye)面臨結構性問題，如社會(hui)民間資(zi)本極度缺乏、管(guan)理人(ren)市場(chang)化(hua)選(xuan)擇機制不足等。他表示(shi)，國內VC/PE承載了太(tai)多的(de)(de)(de)政策性功能(neng)，整體(ti)上(shang)還(huan)算(suan)不上(shang)是站在投資(zi)人(ren)的(de)(de)(de)角(jiao)度、資(zi)產配置的(de)(de)(de)角(jiao)度來看的(de)(de)(de)資(zi)管(guan)產品，希望新(xin)一輪金融開(kai)放能(neng)為行業(ye)注(zhu)入更(geng)多資(zi)產管(guan)理視(shi)角(jiao)下(xia)的(de)(de)(de)市場(chang)化(hua)生態資(zi)源。
于(yu)建忠在(zai)對(dui)(dui)話中(zhong)提到金(jin)(jin)融生態(tai)中(zhong)的(de)(de)銀行間債券市(shi)場(chang)小(xiao)生態(tai)一級市(shi)場(chang)產(chan)(chan)品、二(er)級市(shi)場(chang)產(chan)(chan)品以及諸如清算系統(tong)、金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)評級等基礎設(she)施都已經相對(dui)(dui)成熟(shu)。但是，金(jin)(jin)融生態(tai)中(zhong)互聯網金(jin)(jin)融的(de)(de)發展還(huan)相對(dui)(dui)比較(jiao)薄弱，面(mian)臨著(zhu)互聯網和金(jin)(jin)融的(de)(de)雙(shuang)重風(feng)險疊加(jia)，離不開市(shi)場(chang)的(de)(de)統(tong)一監管。同時，他表示，金(jin)(jin)融市(shi)場(chang)開放是雙(shuang)向的(de)(de)，外資進來(lai)可以實現全球資產(chan)(chan)配置，中(zhong)資如何(he)走出去也是迫在(zai)眉睫(jie)的(de)(de)問題。
趙瞾在(zai)對話中提到中國個人(ren)資(zi)(zi)(zi)產(chan)配置(zhi)和(he)投(tou)資(zi)(zi)(zi)網絡化市(shi)場空(kong)間是巨大的。市(shi)場發展需要依托于人(ren)才匯聚能(neng)力(li)，渠道(dao)能(neng)力(li)，研究能(neng)力(li)和(he)機制建設能(neng)力(li)。她希望可以把海外客戶(hu)陪伴的理(li)念，包括互聯網、相關知(zhi)識(shi)產(chan)權做(zuo)的比較好(hao)的形式和(he)國內最前沿(yan)的技術結(jie)合。同(tong)時，她表示(shi)，資(zi)(zi)(zi)管行業發展進程中逐步增加(jia)外資(zi)(zi)(zi)的比例是市(shi)場發展要考慮的問題，這對經濟環境、政(zheng)策(ce)環境以及人(ren)才環境都提出了很大的要求。
天弘基金(jin)副總(zong)經(jing)理(li)熊軍，深(shen)圳市翼虎投資管理(li)有(you)限公司董事長(chang)(chang)余定恒，深(shen)圳市中歐(ou)瑞博(bo)董事長(chang)(chang)吳偉(wei)志(zhi)，清科集團(tuan)管理(li)合伙人(ren)、清科母基金(jin)管理(li)合伙人(ren)符星華出席(xi)主題為“新常(chang)態(tai)下資管行業投資與配置(zhi)策略”的圓(yuan)桌論壇(tan)(tan)。圓(yuan)桌論壇(tan)(tan)由深(shen)圳凱(kai)豐投資投委會(hui)委員兼首席(xi)經(jing)濟學家高濱(bin)主持。
熊(xiong)軍認為(wei)，資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)管(guan)理(li)行業新(xin)常(chang)態(tai)體現(xian)(xian)為(wei)三(san)個特征：一(yi)是金融環境中(zhong)，由于人口(kou)老齡(ling)化和全球經濟(ji)格局等原因，體現(xian)(xian)為(wei)利(li)率水平的下行；二是監管(guan)環境中(zhong)，在資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)新(xin)規文(wen)件出臺(tai)后(hou)，資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)業務(wu)回歸到信托關(guan)系和法(fa)律(lv)關(guan)系；三(san)是資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)管(guan)理(li)業務(wu)要實(shi)現(xian)(xian)財富管(guan)理(li)的保值增值要求。熊(xiong)軍認為(wei)，新(xin)常(chang)態(tai)下存在著(zhu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)機會，但要在投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)流程上(shang)將(jiang)配置風(feng)險的管(guan)理(li)能(neng)(neng)力(li)(li)與專(zhuan)業的選股能(neng)(neng)力(li)(li)這兩方(fang)面決(jue)策過(guo)程結(jie)合起來，這也將(jiang)可能(neng)(neng)是未來一(yi)段時間提供財富管(guan)理(li)的較好模式。
吳偉志(zhi)(zhi)認為(wei)，站(zhan)在全球(qiu)資(zi)本市(shi)場發展歷史的(de)(de)角度(du)來看當(dang)前(qian)的(de)(de)新常態(tai)，我國(guo)資(zi)本市(shi)場的(de)(de)發展正站(zhan)在一個從青(qing)澀走向成(cheng)熟的(de)(de)時期，對于投資(zi)者來講，市(shi)場處于投機結束和(he)投資(zi)開(kai)啟的(de)(de)時期。他認為(wei)，目前(qian)的(de)(de)市(shi)場環(huan)境發生系統性(xing)的(de)(de)風(feng)險的(de)(de)概(gai)率很(hen)低，仍有很(hen)多(duo)投資(zi)機會。吳偉志(zhi)(zhi)表示，對外開(kai)放(fang)的(de)(de)背(bei)景下，外資(zi)進(jin)(jin)入(ru)中(zhong)(zhong)國(guo)是雙方相(xiang)互學習和(he)相(xiang)互適應的(de)(de)過程，外資(zi)進(jin)(jin)入(ru)中(zhong)(zhong)國(guo)也是大趨勢，本土(tu)資(zi)產(chan)管理者需要不斷學習以保持(chi)競爭力。
余(yu)定恒(heng)認為，他期待的新常態是要回(hui)歸基本(ben)常識。在(zai)(zai)(zai)債(zhai)權文(wen)化(hua)方面(mian)，要回(hui)歸具有(you)高(gao)額回(hui)報的資產也伴隨著高(gao)風險以及債(zhai)權債(zhai)務關系有(you)借必有(you)還的常識。在(zai)(zai)(zai)股權文(wen)化(hua)方面(mian)，要回(hui)歸契約(yue)精神(shen)、信托機(ji)制、創造價值(zhi)的本(ben)質(zhi)。余(yu)定恒(heng)表(biao)示，當前的資本(ben)市場在(zai)(zai)(zai)整體環境和流動性方面(mian)已經具備了更好的發展條件(jian)，但仍需在(zai)(zai)(zai)產業結構升級(ji)、公(gong)司(si)治理調整、股權文(wen)化(hua)建(jian)設(she)等方面(mian)持續加大(da)力度。
符星華認為，從(cong)對(dui)一(yi)(yi)級(ji)市場的(de)(de)研究(jiu)數據角度分析，新(xin)常(chang)態體現如下特征：一(yi)(yi)是(shi)在創業投(tou)資(zi)(zi)和(he)(he)私募股權(quan)投(tou)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金規模(mo)方面，存在著(zhu)國(guo)有資(zi)(zi)本和(he)(he)民(min)(min)營(ying)資(zi)(zi)本的(de)(de)結構性矛(mao)盾；二是(shi)募資(zi)(zi)和(he)(he)投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)資(zi)(zi)金面近年來呈(cheng)現出持續萎縮(suo)的(de)(de)趨勢；三是(shi)民(min)(min)營(ying)企業信心不足，需(xu)要警惕因民(min)(min)營(ying)經濟枯竭會導致的(de)(de)更系統的(de)(de)風險；四(si)是(shi)當前是(shi)真正價值(zhi)投(tou)資(zi)(zi)時(shi)代的(de)(de)開(kai)啟。她認為，在當前新(xin)常(chang)態下，必然(ran)面臨著(zhu)行業的(de)(de)洗牌，但同時(shi)醞(yun)釀著(zhu)巨(ju)大的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)機(ji)(ji)會，關鍵在于如何把(ba)握投(tou)資(zi)(zi)機(ji)(ji)遇。
論壇上(shang)，各位嘉(jia)賓與(yu)現場(chang)觀(guan)眾(zhong)進行了(le)充分的互(hu)動交流，現場(chang)氣氛(fen)生動熱烈(lie)。本場(chang)論壇由(you)清華(hua)大學五(wu)道(dao)口金融學院金融EMBA 中(zhong)心、高管教育中(zhong)心主辦，深圳市(shi)金融穩(wen)定(ding)發展研(yan)究院為支持單位，《清華(hua)金融評論》為官(guan)方(fang)媒體。
