杭州(zhou)2019年(nian)10月6日 /美(mei)通社/ -- 行業低迷，對中小廚電行業而言(yan)是(shi)災難(nan)，而對于大型企業而言(yan)既是(shi)危，也是(shi)機。

今年上(shang)半年，廚電行(xing)業(ye)持續低迷，全行(xing)業(ye)主(zhu)品類(lei)出(chu)現(xian)4%至17%不等的(de)(de)負增長，中小規(gui)模廚電企業(ye)紛紛減(jian)產、停(ting)產甚(shen)至倒閉，廚電行(xing)業(ye)龍頭老板電器(qi)發布(bu)2019年上(shang)半年財(cai)報也顯示，經過內(nei)外部艱辛努力，取(qu)得了(le)0.88%的(de)(de)正增長，算是(shi)成功穩(wen)住了(le)收入。

對于這(zhe)樣的需(xu)求低(di)谷，以及行業(ye)龍(long)頭的業(ye)績(ji)表現(xian)，如果認(ren)為大勢已去則是淺見，國內冰箱、洗衣機(ji)、電視龍(long)頭企業(ye)都有經歷(li)過需(xu)求低(di)迷(mi)、業(ye)績(ji)下滑(hua)甚至虧損的經歷(li)，但這(zhe)一時(shi)期一般都是洗牌(pai)(pai)期，也是重(zhong)組并購的黃金期，洗牌(pai)(pai)期結束后則是復蘇期，迎來的是高(gao)市占(zhan)、高(gao)集(ji)中度的繁榮期。

廚電行業到底誰能熬過這一“寒冬”，并且有重組并購實力？從目(mu)前來(lai)看(kan)，只需(xu)要看(kan)兩個條件，第(di)一是否具(ju)備(bei)科(ke)技賦能的實力，第(di)二是否具(ju)備(bei)豐厚的現(xian)金儲備(bei)。縱觀行業(ye)來(lai)看(kan)，老板電器絕對(dui)是其中之一。

高額現金儲備有利于長期科技創新

根據老(lao)板電器歷年財報數(shu)據，老(lao)板電器上市(shi)至今，沒有銀行短(duan)期(qi)貸款，也沒有長期(qi)貸款，常(chang)年保(bao)持(chi)著正向的(de)經(jing)營性現金(jin)流，近四年分紅率保(bao)持(chi)在30%以上，是(shi)A股(gu)市(shi)場不可(ke)多得的(de)白馬股(gu)和績優股(gu)，頗(po)受投資者垂(chui)青(qing)。

老板電器2019半年報顯(xian)(xian)示，貨幣資金(jin)為(wei)25.78億元，理財產(chan)品為(wei)19.78億元，現(xian)金(jin)比率(lv)高達(da)77.84，流動資金(jin)極為(wei)充裕(yu)；此外數(shu)據(ju)還顯(xian)(xian)示，流動比率(lv)為(wei)2.38，速動比率(lv)為(wei)1.40，這兩個數(shu)值均超過一(yi)般企業償(chang)債水平，顯(xian)(xian)示出老板電器對(dui)目前(qian)負債周轉應對(dui)自(zi)如。

一般而言，中小(xiao)企業面臨市(shi)場壓力，削減費用(yong)再正常不過，研(yan)發(fa)更是會(hui)擱置，但是老板電器沒有(you)削減研(yan)發(fa)費用(yong)的計劃，充足的現金儲(chu)備可以在逆(ni)勢(shi)中讓老板電器吸納更多優質人才，提升研(yan)發(fa)實力，進一步(bu)開拓新的市(shi)場。

過去十年(nian)(nian)老(lao)板電器技術(shu)人員(yuan)數量也是以(yi)(yi)30%的綜(zong)合速度成長(chang)，2015年(nian)(nian)底423人，2016年(nian)(nian)底516,2017年(nian)(nian)底662人,2018年(nian)(nian)底709人，并(bing)沒有隨(sui)著收入(ru)放緩而停招甚(shen)至裁員(yuan)，反而不斷擴大技術(shu)人員(yuan)規(gui)模(mo)，以(yi)(yi)研(yan)發驅動業績的再(zai)次騰飛。

在此次半年(nian)報中(zhong)，老板電器尤(you)其提到(dao)，今年(nian)上半年(nian)技(ji)術板塊致力(li)于(yu)構建(jian)面向創(chuang)新(xin)(xin)的研發機制(zhi)，打(da)造開放的創(chuang)新(xin)(xin)平臺，構建(jian)高效組織，打(da)造行(xing)業一(yi)流(liu)的技(ji)術團隊。

努力也得(de)(de)到(dao)了(le)可觀的回報，在上半(ban)(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)老板電器(qi)在新(xin)品類拓(tuo)展、專(zhuan)(zhuan)利開發(fa)、國家(jia)標準制定等方面取得(de)(de)了(le)顯著成果，比(bi)如。上半(ban)(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)共申請專(zhuan)(zhuan)利274項(xiang)(xiang)，其(qi)中(zhong)發(fa)明(ming)專(zhuan)(zhuan)利64項(xiang)(xiang)；共獲(huo)得(de)(de)專(zhuan)(zhuan)利授權237項(xiang)(xiang)，其(qi)中(zhong)發(fa)明(ming)專(zhuan)(zhuan)利8項(xiang)(xiang)。而2018年(nian)(nian)(nian)(nian)同期，老板電器(qi)只獲(huo)得(de)(de)專(zhuan)(zhuan)利 186 項(xiang)(xiang)，今年(nian)(nian)(nian)(nian)上半(ban)(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)研發(fa)效率得(de)(de)到(dao)更高(gao)提升(sheng)。

并且今年(nian)上(shang)半年(nian)，老(lao)板(ban)電(dian)器推出的研發新品(pin)如集成油煙機(ji)、洗(xi)碗(wan)機(ji)和蒸烤一體機(ji)取得了(le)不錯的銷售數據(ju)，獲得多個獎項，為(wei)穩定老(lao)板(ban)電(dian)器營收提供了(le)基礎，歸(gui)根結底是老(lao)板(ban)電(dian)器雄厚的資金儲備驅動研發轉(zhuan)化為(wei)了(le)銷售力。

迎來低估值并購機遇

每到(dao)行(xing)業(ye)低谷的時候，也是最適(shi)合開(kai)展收購的時候。這個時候的企業(ye)一般估值較低，轉(zhuan)讓(rang)意愿(yuan)較為強烈，行(xing)業(ye)內頭(tou)部企業(ye)并購做(zuo)大(da)的機(ji)會就越多。

老板電器早年資(zi)(zi)(zi)金(jin)使用較為謹慎，投資(zi)(zi)(zi)并購(gou)相對較少，聚焦于內生(sheng)性增(zeng)長(chang)，因此儲備(bei)了大量的現(xian)金(jin)資(zi)(zi)(zi)產，如(ru)今(jin)貨幣資(zi)(zi)(zi)金(jin)與銀(yin)行理財合計超過45億元，而且無(wu)負債壓力，給(gei)并購(gou)創造了良(liang)好的鋪墊。

比(bi)如，針(zhen)對(dui)創業科技公司探索物聯網、語音、人工智(zhi)能(neng)以及AR/VR對(dui)生活電(dian)器應用，老板(ban)電(dian)器采取戰略(lve)投資的方式進(jin)行跨界合作，彌補自身研發短板(ban)，打造更為智(zhi)能(neng)體驗更佳的科技產品。

除(chu)此之外，老板電器還可以競購(gou)一些具備科研能(neng)力，產(chan)品銷量較高的企業，在與自(zi)身定位不沖突的情況，通過并購(gou)進行多品類多價位的市場拓(tuo)展，對目標消(xiao)費人(ren)群做產(chan)品細(xi)分(fen)，擴大服(fu)(fu)務(wu)面和服(fu)(fu)務(wu)品質。

比如，2018年(nian)(nian)老板電器(qi)控股(gu)并購(gou)(gou)金(jin)帝(di)(di)智(zhi)能(neng)電器(qi)，2018當(dang)年(nian)(nian)實現營業收入(ru)1.04億元(yuan)(yuan)，2019年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)突破9051萬元(yuan)(yuan)收入(ru)，金(jin)帝(di)(di)和名(ming)氣都出品(pin)了(le)(le)集(ji)成(cheng)灶，兩者確定(ding)了(le)(le)各自不同(tong)的定(ding)位(wei)和價(jia)位(wei)，上半年(nian)(nian)集(ji)成(cheng)灶在京(jing)東銷(xiao)售喜人，打入(ru)京(jing)東TOP10,就是對老板電器(qi)收購(gou)(gou)控股(gu)金(jin)帝(di)(di)的肯定(ding)。

這一(yi)收購的(de)成(cheng)功，促進(jin)了老板(ban)電器的(de)再投資(zi)。依托于嵊州集成(cheng)灶的(de)地域(yu)優勢(shi)，金帝今年(nian)(nian)啟動了智能集成(cheng)廚房生態產(chan)業化(hua)項(xiang)目(mu)，計(ji)劃項(xiang)目(mu)建設總投資(zi)10億元，在2019年(nian)(nian)年(nian)(nian)底開(kai)工(gong)建設，預計(ji)將于2022年(nian)(nian)竣工(gong)。

總之，過去十年老板電器專注于廚電業務，專注于內生性業務增長，積蓄的大量現金儲備為行業“過冬”提供了厚實的基礎，隨著此次“寒冬”來臨，內生性成長+戰略投資+外部并購的三輪驅動條件成熟，老板電器的抗周期能力將會顯著提升。