上海2023年11月12日 /美通社/ -- 日前，加華(hua)資本(ben)創始合伙人宋向(xiang)前發表文(wen)章談及(ji)科技與消費之(zhi)間的(de)關系(xi)，以下是文(wen)章全文(wen)：

過去幾年很焦(jiao)慮，就像隧道效應(ying)，在(zai)黑暗中(zhong)摸(mo)索(suo)一段后才能看到亮(liang)(liang)光，今(jin)年我看到了亮(liang)(liang)光。這個亮(liang)(liang)光就是"高質量增(zeng)長"，并且它離我們(men)越(yue)來越(yue)近。

"高質(zhi)量(liang)(liang)增長(chang)(chang)"的一層重要含義是：由數量(liang)(liang)關系轉向(xiang)質(zhi)量(liang)(liang)關系。我(wo)(wo)們(men)以前(qian)(qian)GDP增長(chang)(chang)超過10%（2010年之前(qian)(qian)），創造了經濟奇(qi)跡。但這(zhe)(zhe)樣的奇(qi)跡不能長(chang)(chang)期存在(zai)，短(duan)期釋放后，還是會進入緩慢增長(chang)(chang)時(shi)期。我(wo)(wo)們(men)要接受這(zhe)(zhe)種(zhong)局面，并且可(ke)能是長(chang)(chang)期局面。因此，我(wo)(wo)們(men)的增長(chang)(chang)不能再依靠數量(liang)(liang)，而應(ying)該是質(zhi)量(liang)(liang)。這(zhe)(zhe)是個陣(zhen)痛(tong)期。

我(wo)(wo)們(men)也(ye)不(bu)能再依靠"數量調控"，比如(ru)貨幣政策更寬松(song)、多發國債(zhai)(zhai)。我(wo)(wo)們(men)居民現在人均負債(zhai)(zhai)14萬（截至2022年底），企業負債(zhai)(zhai)率更高。我(wo)(wo)們(men)未來應該多化債(zhai)(zhai)、多去杠桿。

我們(men)(men)應該依(yi)靠"質量調控(kong)"，比如優化(hua)資源配(pei)置、調整產業結構，把(ba)資源分配(pei)給效(xiao)率更高、科技(ji)力更強(qiang)的企業，讓他們(men)(men)解決(jue)就業，創造民(min)生。

這就(jiu)要求我們必須(xu)堅持發展市(shi)場經濟，創造更好(hao)的營商(shang)環(huan)境，創造好(hao)的法律保(bao)障(zhang)，同(tong)時結合座談會(hui)、新36條等多元形式。如此一來，我相信未來就(jiu)會(hui)有轉(zhuan)機(ji)。你(ni)問我為什么心情好(hao)了，原因(yin)就(jiu)是這個。

此(ci)外，今年還有很多好事(shi)，比如中(zhong)(zhong)美(mei)關系的(de)(de)(de)(de)復(fu)蘇(su)。中(zhong)(zhong)美(mei)好，世(shi)界好，中(zhong)(zhong)美(mei)穩(wen)、世(shi)界穩(wen)，中(zhong)(zhong)美(mei)強，世(shi)界強——合(he)作比競(jing)爭更重(zhong)(zhong)要，經過幾年掰手腕式的(de)(de)(de)(de)競(jing)爭，大家都意識到(dao)合(he)作的(de)(de)(de)(de)重(zhong)(zhong)要性，哪(na)怕是維持(chi)在(zai)最(zui)低限度上的(de)(de)(de)(de)合(he)作。世(shi)界經受不(bu)起中(zhong)(zhong)美(mei)關系的(de)(de)(de)(de)巨(ju)大災變，我希望這樣(yang)的(de)(de)(de)(de)好事(shi)多一點，持(chi)續下去，和平發展(zhan)一定是世(shi)界的(de)(de)(de)(de)主流。

這個轉(zhuan)型陣痛期是很長的，我們(men)(men)的同行(xing)（投資人、企業(ye)(ye)家等）不太愿意研究宏觀(guan)，其實在中(zhong)國，宏觀(guan)經濟(ji)與企業(ye)(ye)命運(yun)息息相關。我們(men)(men)是一個二元結構經濟(ji)體：有國資/民營(ying)，內資/外資。所以宏觀(guan)經濟(ji)的研究，很具有前瞻和引領意義。

中(zhong)國企業家是(shi)全世界范圍內算(suan)比(bi)較辛苦(ku)的(de)(de)一(yi)群人，既要干(gan)好微(wei)觀的(de)(de)企業運(yun)營的(de)(de)活，還要對宏觀經濟形勢和發(fa)展(zhan)態勢進行敏銳(rui)的(de)(de)分析和判斷。特別(bie)是(shi)在今天，中(zhong)國的(de)(de)經濟社會發(fa)展(zhan)總體目標已經將國家安全置于首要地位，將公(gong)平(ping)優先置于效率優先之上，整個社會確(que)實面(mian)臨著(zhu)百(bai)年(nian)未有之變局情(qing)況下的(de)(de)轉型時代的(de)(de)特點，我認為(wei)這個轉型陣(zhen)痛(tong)期(qi)可能持續10-20年(nian)。

雙創的(de)重心也(ye)會從"數量(liang)"上升為"質(zhi)量(liang)"。

"雙創(chuang)(chuang)"是(shi)(shi)一個很好的政策導向，我(wo)很認(ren)可。但客觀(guan)來(lai)說，它過去幾年也確實遇到了重大挑戰(zhan)。商業(ye)世界里(li)，真正成(cheng)(cheng)功(gong)的企業(ye)還是(shi)(shi)少數(shu)，商業(ye)才華、智慧的形成(cheng)(cheng)需要時間，這(zhe)是(shi)(shi)個大浪淘沙的過程(cheng)。未來(lai)，"雙創(chuang)(chuang)"更多會變成(cheng)(cheng)一個精英運動(dong)而不會是(shi)(shi)群眾運動(dong)。

創業者的使命依(yi)然存在(zai)。在(zai)德國(guo)、日本、法國(guo)等(deng)發達國(guo)家(jia)，中小微(wei)企業支撐起了(le)國(guo)民(min)經濟。在(zai)我(wo)國(guo)，他們也(ye)承擔了(le)近50%的GDP。

未(wei)來，我們也(ye)不(bu)能完(wan)全指(zhi)(zhi)望大公司(si)——比如華為、阿(a)里(li)、騰訊——海量人口的就業也(ye)不(bu)能完(wan)全指(zhi)(zhi)望他(ta)們，因此"雙創"是一(yi)個時(shi)代課題。

這個(ge)課題(ti)重心是(shi)："雙創(chuang)(chuang)"的(de)(de)方向是(shi)正確的(de)(de)，但未來的(de)(de)挑(tiao)戰是(shi)如何(he)進行高質量的(de)(de)"雙創(chuang)(chuang)"，而不(bu)是(shi)一哄而上，如何(he)真正幫助中小微(wei)乃至個(ge)體工商(shang)戶安(an)居樂業(ye)，創(chuang)(chuang)業(ye)、興業(ye)、成業(ye)和(he)立業(ye)。

中小(xiao)創(chuang)業(ye)主(zhu)體(ti)(ti)和(he)個體(ti)(ti)工商(shang)戶以及自雇小(xiao)企業(ye)將會是未(wei)來中國(guo)經(jing)濟(ji)活躍市場，吸納(na)海量就業(ye)，創(chuang)造海量稅收，促進(jin)經(jing)濟(ji)發(fa)(fa)展(zhan)和(he)社會穩定的(de)(de)穩定器和(he)壓艙石，也是中國(guo)經(jing)濟(ji)健康有(you)序高質量發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)生(sheng)力軍，任(ren)何經(jing)濟(ji)體(ti)(ti)的(de)(de)長期穩定發(fa)(fa)展(zhan)靠(kao)的(de)(de)不(bu)是參天大樹，而應該(gai)依靠(kao)生(sheng)命力頑強的(de)(de)小(xiao)花小(xiao)草，這從近現代發(fa)(fa)達經(jing)濟(ji)體(ti)(ti)的(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)情況中已經(jing)得(de)到(dao)印證(zheng)。

從現在形勢看，現在是(shi)創業(ye)(ye)的(de)(de)低谷(gu)期。經(jing)濟增速在放緩(huan)，結構(gou)在轉型，社會發展(zhan)正處于百年未有(you)之變(bian)局。但任(ren)何時(shi)期，沒(mei)有(you)做不(bu)好的(de)(de)行業(ye)(ye)，只有(you)做不(bu)好的(de)(de)企業(ye)(ye)。夕(xi)陽產業(ye)(ye)里也有(you)朝陽企業(ye)(ye)，再不(bu)利的(de)(de)宏觀環(huan)境(jing)，也有(you)非常成(cheng)功(gong)的(de)(de)企業(ye)(ye)。比如拼(pin)多多、抖音，它們(men)順應(ying)了(le)(le)時(shi)代(dai)潮流(liu)，取得了(le)(le)非凡的(de)(de)成(cheng)就，沒(mei)有(you)企業(ye)(ye)家的(de)(de)時(shi)代(dai)，但是(shi)應(ying)該有(you)時(shi)代(dai)的(de)(de)企業(ye)(ye)家。

首先，我們要激活微觀(guan)主體的活力(li)，希望更(geng)(geng)多(duo)的人(ren)出來創辦企業，這樣經濟也(ye)更(geng)(geng)加活躍。但是我們經濟發展到今(jin)天，GDP排名世界(jie)第(di)二，就應該進入改革深水區了。

我們(men)不能再依靠數量(liang)，水大魚大的(de)時代過去了，創(chuang)業的(de)難度更高了，競(jing)爭也(ye)更激烈(lie)了，特別是(shi)很多創(chuang)業者盯(ding)住的(de)是(shi)簡單的(de)商品功能優化(hua)，消費體驗改善(shan)或(huo)情緒價(jia)值釋放等(deng)痛點進行(xing)創(chuang)業，這種創(chuang)業的(de)門檻不高，結構性(xing)競(jing)爭優勢不強(qiang)，既無根椐地，又(you)無護城河，很容易被經(jing)濟下行(xing)和(he)市場競(jing)爭出清，這也(ye)有(you)效解釋了中國過去7-8年"雙創(chuang)"運動的(de)困境。

"2015-2023"這代(dai)(dai)新創(chuang)業(ye)(ye)(ye)者，他(ta)們是中國第(di)一批參與"大(da)眾創(chuang)業(ye)(ye)(ye)、萬眾創(chuang)新"的創(chuang)業(ye)(ye)(ye)者，留下(xia)(xia)了濃墨重彩的一筆。從歷(li)史(shi)(shi)上看，這一代(dai)(dai)創(chuang)業(ye)(ye)(ye)者會(hui)被(bei)中國商業(ye)(ye)(ye)史(shi)(shi)記錄下(xia)(xia)來(lai)。

他們(men)有一些(xie)共同(tong)特(te)征：1、接受(shou)了很(hen)好的教育(yu)；2、有非常強的創業熱情；3、他們(men)掌(zhang)握商(shang)業知識(shi)、信息、經商(shang)的才華(hua)與能力，比過去第一代(dai)、第二代(dai)企業家更(geng)強。

但從(cong)客觀結(jie)果看(kan)，他(ta)們參與的(de)(de)創業數量(liang)重于質量(liang)。以(yi)消費(fei)為例，很多(duo)公司依賴(lai)流量(liang)創業，但這(zhe)只(zhi)是(shi)一種(zhong)商業變(bian)現(xian)的(de)(de)方(fang)法，它本質依賴(lai)的(de)(de)是(shi)渠(qu)道。而商業的(de)(de)核心競爭力還(huan)是(shi)要求完整(zheng)全面的(de)(de)能力，從(cong)生產、研發(fa)、運(yun)營、市(shi)場到渠(qu)道無所不包(bao)，簡單粗暴的(de)(de)利(li)用流量(liang)，依靠注意(yi)力經(jing)濟，從(cong)人(ren)性弱(ruo)點出發(fa)捕捉市(shi)場變(bian)現(xian)紅利(li)，短平(ping)快的(de)(de)利(li)用長板創業頂多(duo)就是(shi)個賺現(xian)金流的(de)(de)生意(yi)，談(tan)不上是(shi)個真正的(de)(de)創業者(zhe)。

創業(ye)也要牢記，時間是(shi)企業(ye)價值的稱重器，利潤是(shi)做(zuo)對事的副(fu)產品，日(ri)拱一卒才(cai)會功不唐捐。

沒有消費，科技將成無源之水

從2023年開始，人口紅(hong)利(li)已經(jing)不在(zai)了(le)，簡單要(yao)(yao)素(su)紅(hong)利(li)也已經(jing)不在(zai)了(le)，但生產要(yao)(yao)素(su)中還有個重要(yao)(yao)紅(hong)利(li)，那(nei)就是(shi)制度(du)紅(hong)利(li)。

中(zhong)國是(shi)(shi)一(yi)個二(er)元經(jing)濟體，有(you)國資、民資，有(you)內資、外資，假(jia)如(ru)我們能(neng)建(jian)立公平競爭(zheng)法(fa)案，而不是(shi)(shi)區別對(dui)待某類主體，比如(ru)單獨地建(jian)立民營經(jing)濟法(fa)或制定一(yi)些幫扶政策，應該著力于(yu)創建(jian)一(yi)個中(zhong)立的競爭(zheng)環境：市場(chang)秩序是(shi)(shi)統一(yi)的，法(fa)治(zhi)環境是(shi)(shi)統一(yi)的。

我們(men)一(yi)(yi)直(zhi)在強調(diao)建設統一(yi)(yi)大市場，或者是市場主體地位均等，市場競(jing)爭(zheng)中(zhong)性，競(jing)爭(zheng)環境公平(ping)合法，它能釋放出巨大的(de)潛(qian)力和彈性，搞了近四十年市場經(jing)濟，需要(yao)清楚的(de)認識(shi)到市場經(jing)濟不是扶持出來的(de)，一(yi)(yi)定是市場競(jing)爭(zheng)中(zhong)發展壯大的(de)。

始(shi)自1978年(nian)改革開放，核心(xin)也是釋(shi)放制度(du)紅利，更重要的(de)(de)其(qi)實(shi)就是松(song)綁(bang)社會、松(song)綁(bang)民生、松(song)綁(bang)經濟(ji)(ji)、松(song)綁(bang)企(qi)業家的(de)(de)商業才華與能(neng)力，結果是換來了近三十(shi)年(nian)的(de)(de)經濟(ji)(ji)逆襲和高速增長。

政(zheng)府(fu)只需要(yao)建立公平競爭的環境(jing)，消滅所有制(zhi)歧視，松綁社(she)會，轉變政(zheng)府(fu)職(zhi)能，實行政(zheng)企(qi)分(fen)開(kai)，政(zheng)府(fu)退(tui)(tui)出全(quan)面參(can)與社(she)會經濟活(huo)動，退(tui)(tui)居提供社(she)會公共產品和服務，這樣(yang)就能創造巨(ju)大(da)紅(hong)利(li)(li)，這個(ge)紅(hong)利(li)(li)可能遠(yuan)勝于人口紅(hong)利(li)(li)，遠(yuan)勝于全(quan)球分(fen)工的市場(chang)紅(hong)利(li)(li)。

這就是我(wo)為(wei)什(shen)么樂觀起來的(de)原因，因為(wei)我(wo)看到(dao)了(le)韌性(xing)與(yu)彈(dan)性(xing)所在。中(zhong)國確實還(huan)有牌(pai)可打，手中(zhong)有糧，心中(zhong)不慌(huang)。

"制度紅利"的釋(shi)放大(da)約需要時間。它是個新生事物，我們的認知(zhi)能(neng)力(li)有(you)局限性。搞市場經濟，我們還算是個初學(xue)者(zhe)。我們入(ru)世才(cai)22年，高考恢復才(cai)40多年。"

"制度紅利(li)"釋放(fang)后，會影響創投行業。新時(shi)代(dai)的(de)主要矛盾(dun)是：人民日益增長的(de)美(mei)好生活需要和不平衡(heng)不充(chong)分的(de)發(fa)展之間的(de)矛盾(dun)。中國經濟社會發(fa)展，顯然將會圍繞這個主題詞。

第一(yi)個是科技進步，向科技進步要生產(chan)力，提(ti)高勞動(dong)生產(chan)率(lv)。

第二個，中國是一個14億(yi)人(ren)口大(da)國，老百(bai)姓有美好生(sheng)活的愿(yuan)望(wang)，所以要發展消費服務業，從生(sheng)產型社(she)會向消費型社(she)會轉型。

以(yi)前中(zhong)國房產及相關(guan)產業占(zhan)GDP將近17%（2020年），現在那(nei)個(ge)水大魚大的時代(dai)(dai)過(guo)去了，已經進入(ru)存(cun)量競爭時代(dai)(dai)。

接下來國家的(de)重心是(shi)什么？我個人認為最終還(huan)得靠消(xiao)費服務業。今年第三季度，最終消(xiao)費支出(chu)對(dui)經(jing)濟增長的(de)貢獻率高達94.8%。而在2020-2022年，這個數字多在50%-70%。

這(zhe)是一個(ge)不可否認(ren)的事(shi)實。

盡管當(dang)下，消費企業上市存(cun)在(zai)一(yi)些挑戰，但我(wo)認為這(zhe)是短期(qi)的(de)，這(zhe)是種缺乏長(chang)期(qi)戰略眼光的(de)頭(tou)痛醫頭(tou)、腳痛醫腳的(de)政策。從長(chang)期(qi)看，為老百姓提供好(hao)產(chan)品、好(hao)服務，吸納了海量就業，創造海量稅收，這(zhe)不僅是符合(he)國家提倡的(de)社會(hui)發(fa)展方向，能有助于(yu)解決社會(hui)發(fa)展中(zhong)存(cun)在(zai)的(de)主要(yao)矛盾。

短期(qi)來(lai)看(kan)(kan)，資(zi)本市(shi)場發(fa)行(xing)資(zi)源（IPO）有限，扶持(chi)卡脖(bo)子的(de)科(ke)技(ji)公司(si)是有一(yi)定合理性的(de)。但長期(qi)來(lai)看(kan)(kan)，消(xiao)(xiao)費(fei)和(he)(he)(he)服務(wu)(wu)業(ye)就不需要(yao)支持(chi)和(he)(he)(he)發(fa)展(zhan)嗎？我們不能(neng)把消(xiao)(xiao)費(fei)和(he)(he)(he)科(ke)技(ji)對立(li)起來(lai)，讓市(shi)場做一(yi)道"二選一(yi)"的(de)選擇(ze)題，相反，科(ke)技(ji)和(he)(he)(he)消(xiao)(xiao)費(fei)服務(wu)(wu)業(ye)作為國民經(jing)濟的(de)支柱和(he)(he)(he)支撐產業(ye)，都應該也(ye)必(bi)須發(fa)展(zhan)好，不能(neng)搞(gao)產業(ye)歧視政策(ce)來(lai)維(wei)持(chi)所謂(wei)的(de)發(fa)展(zhan)。

消(xiao)(xiao)費和(he)科技是經濟社會(hui)發(fa)展的一體兩面，也是國民經濟中最重(zhong)要的兩個(ge)元(yuan)素，一個(ge)是科技進步，一個(ge)是消(xiao)(xiao)費支撐。消(xiao)(xiao)費給科技創造了應用(yong)場景。

比如AI四(si)小龍，它(ta)們現(xian)在(zai)都在(zai)to G（指政府是最大客戶），但(dan)另一(yi)個支撐(cheng)它(ta)們生存(cun)下去(qu)的是消(xiao)(xiao)費市場。消(xiao)(xiao)費企業是科技公司(si)的客戶，是甲方。沒有消(xiao)(xiao)費場景，科技公司(si)怎么生存(cun)下去(qu)？

很多科技公(gong)司(si)由于和消費企業脫鉤，造(zao)成兩個問(wen)題：一(yi)個是(shi)營收下滑，股價(jia)暴(bao)跌；另一(yi)個就(jiu)是(shi)不賺錢。

華為手機為什么好？因為它有龐大(da)的(de)消費人群，它本質是個消費電子產業。它能不(bu)斷(duan)實現技術(shu)迭代(dai)和(he)科技進步，前提是有著一個巨(ju)大(da)的(de)消費市(shi)場的(de)支撐。

你看美國的谷歌也(ye)好(hao)，蘋果也(ye)罷，或者是(shi)特斯(si)拉，它(ta)們(men)本質都是(shi)消費(fei)企業。一切科技都是(shi)為(wei)了最終應用，我們(men)要以人（消費(fei)者）為(wei)中(zhong)心。

所(suo)以消費(fei)和科技不是(shi)對立(li)關系(xi)，不能搞(gao)歧視，比如搞(gao)科技的就看不上消費(fei)，搞(gao)消費(fei)的就覺得(de)科技不靠譜(pu)。

政策(ce)也(ye)應(ying)該(gai)如此，不(bu)能鼓勵二(er)(er)選一，比如支持(chi)科技就不(bu)支持(chi)消(xiao)費，支持(chi)消(xiao)費就不(bu)支持(chi)科技，應(ying)該(gai)二(er)(er)者協調發展(zhan)。

歧視消費的代價，最終還是會傳導給科技產業

消費(fei)創造了(le)就(jiu)業(ye)，解決了(le)民(min)生(sheng)問題。科技(ji)代表效率(lv)的進步，但它(ta)解決不(bu)了(le)海量就(jiu)業(ye)。如果我們全員都(dou)去(qu)搞(gao)(gao)科技(ji)，都(dou)去(qu)搞(gao)(gao)AI，都(dou)去(qu)搞(gao)(gao)算力、大(da)模(mo)型、芯片(pian)，它(ta)能解決多少人就(jiu)業(ye)？難道沒那么高素(su)質的勞動力就(jiu)不(bu)要活了(le)嗎(ma)？

還(huan)是要發(fa)展消(xiao)費服務業，吸納海量就業，創造海量稅(shui)收，稅(shui)收歸集到政府(fu)(fu)后，政府(fu)(fu)也會更有財力支(zhi)撐科技發(fa)展和進步。

沒有了消(xiao)(xiao)費，科技就(jiu)沒有了源(yuan)頭活水，活水就(jiu)是(shi)消(xiao)(xiao)費創(chuang)造(zao)的。今天還有幾個人能創(chuang)造(zao)這么(me)大稅收？就(jiu)是(shi)消(xiao)(xiao)費行業嘛。經(jing)濟(ji)增長的貢獻率，90%都是(shi)消(xiao)(xiao)費創(chuang)造(zao)的。

貢獻最大的(de)行業，你(ni)能(neng)說它(ta)(ta)不(bu)重要？你(ni)能(neng)歧視它(ta)(ta)、不(bu)讓(rang)它(ta)(ta)運(yun)用(yong)資本市場繼續做大做強？中國難道(dao)永遠不(bu)需要自己(ji)的(de)可樂，不(bu)需要自己(ji)的(de)麥(mai)當勞(lao)，不(bu)需要自己(ji)的(de)肯德(de)基，不(bu)需要自己(ji)的(de)蘋果？你(ni)說今(jin)天的(de)華為、小米、理想汽車，它(ta)(ta)們都不(bu)重要？

歧視消費，就是反向遏制(zhi)科技(ji)，因為科技(ji)會變(bian)得沒(mei)有市場，沒(mei)有應用。

我們投資的"老鄉(xiang)雞(ji)"（中式快(kuai)餐品牌(pai)），表面(mian)看它(ta)是個(ge)傳(chuan)統快(kuai)餐企(qi)業(ye)，事實(shi)上它(ta)是一(yi)個(ge)數字(zi)(zi)(zi)化(hua)程度很(hen)高的公(gong)司。它(ta)有很(hen)多創新，比(bi)如(ru)店面(mian)智慧化(hua)、AI自動結賬(zhang)、全產(chan)業(ye)鏈的數字(zi)(zi)(zi)管理等(deng)，運用了大量新科技和數字(zi)(zi)(zi)技術。如(ru)果沒(mei)有老鄉(xiang)雞(ji)這些傳(chuan)統公(gong)司的數字(zi)(zi)(zi)化(hua)改造和升級，芯片公(gong)司怎么(me)活，SaaS公(gong)司怎么(me)活？

因為來自市場的真實客戶和穩定客戶太少了。比(bi)如AI公司，多(duo)數都to G——現(xian)在壓力很大。比(bi)如芯片公司，應用場景無外乎就幾個：手(shou)機、汽車等。這些公司一上市股(gu)票就稀里(li)嘩啦。消費(fei)不發展(zhan)，科技怎(zen)么應用，怎(zen)么落地(di)？

現在(zai)科(ke)(ke)技行(xing)業發展的(de)泡(pao)沫(mo)是(shi)肉眼可見的(de)，大家都心知肚明。由于(yu)眾(zhong)所周知的(de)原因，社會并沒(mei)有對科(ke)(ke)技的(de)泡(pao)沫(mo)化(hua)和(he)運動化(hua)發展弊病進(jin)行(xing)有效監管和(he)反思(si)，我們過去(qu)面臨很多"卡(ka)脖子"壓力(li)，所以鼓(gu)勵科(ke)(ke)技創新是(shi)對的(de)。新生事物發展初期，有泡(pao)沫(mo)也是(shi)正常(chang)的(de)。

作為立志實現高(gao)水平、高(gao)質(zhi)量發展的國家，我們(men)需要學會(hui)駕馭泡沫(mo)，我們(men)要抹掉泡沫(mo)喝到咖啡。投(tou)機和投(tou)資歷來都是(shi)并(bing)行的，但是(shi)重心應該是(shi)價值(zhi)投(tou)資，但也不能完全杜絕投(tou)機，否則就會(hui)降低市場流動性(xing)。

就像股市(shi)，既有價值投(tou)資，也有套利型基金。我們需要進行(xing)宏觀審(shen)慎管理，其本質是(shi)減少(shao)市(shi)場摩擦，同時活躍交易，維護穩定。

面向中產的"新消費"已翻篇

加華資(zi)本這么多年，一(yi)直投(tou)資(zi)的是"剛需(xu)+高頻+民(min)生"，特別是基礎設施的消(xiao)費(fei)，而不是消(xiao)費(fei)升級（高端消(xiao)費(fei)等）。從(cong)當下(xia)的社(she)會(hui)矛盾看，老百姓的基礎民(min)生需(xu)求沒有(you)得到充分有(you)效滿足(zu)。因此經(jing)濟周期對我們關注的方向影響不大。

加華資本成立16年了(le)，的確(que)經歷了(le)若干(gan)個周期，經歷了(le)若干(gan)個所謂紅(hong)利和風口的時代(dai)，如房地(di)產紅(hong)利、互聯網(wang)紅(hong)利、社交(jiao)電商紅(hong)利、AI紅(hong)利。

我們(men)(men)確實也遇(yu)到挑(tiao)戰，但我們(men)(men)篤信一條：發達經濟體的(de)發展模式最(zui)終會從生產(chan)型向消(xiao)費型轉(zhuan)移，這是中國經濟的(de)最(zui)大底氣和戰略定力(li)，在于消(xiao)費服務業高質量發展的(de)環境中，這才是主(zhu)要矛盾和最(zui)大的(de)時(shi)代紅利(li)。

我們有這么大(da)(da)的(de)(de)就業(ye)需求，有這么多的(de)(de)中小(xiao)微企業(ye)，有如(ru)此巨大(da)(da)的(de)(de)需求未被充(chong)分滿足(zu)，消費賽道足(zu)夠(gou)寬，周期(qi)足(zu)夠(gou)長(chang)，典型的(de)(de)長(chang)坡厚雪大(da)(da)賽道，可以(yi)將心(xin)注入(ru)，剩下的(de)(de)安(an)心(xin)交給(gei)時間，正確地做事并(bing)做正確的(de)(de)事。

消(xiao)費是(shi)(shi)個有足夠知識積累就(jiu)能帶來能力復用的行業(ye)，又是(shi)(shi)一(yi)個極度依(yi)賴認(ren)知的產(chan)業(ye)。我們不僅(jin)僅(jin)是(shi)(shi)個基金，還是(shi)(shi)產(chan)業(ye)專家，我們的目(mu)標是(shi)(shi)成為企業(ye)的2號位員工、編外CEO、事(shi)業(ye)合伙人。

消費(fei)投(tou)資(zi)又是最難的，因為投(tou)的都是行業老大，這些企(qi)業一(yi)旦品牌做(zuo)出來，就(jiu)代表(biao)利潤和現金流轉正，就(jiu)容易變成(cheng)不簡單需要錢，投(tou)資(zi)套利就(jiu)會失去作用。

但它們真正(zheng)需(xu)要(yao)什么？需(xu)要(yao)共(gong)同(tong)經(jing)營的水平和(he)能力(li)。

這么多年過去，我(wo)們也不敢說自(zi)己做大了(le)，只說我(wo)們能活(huo)下(xia)(xia)來(lai)，并掌握了(le)活(huo)下(xia)(xia)來(lai)的(de)獨特方(fang)法，形成了(le)自(zi)己的(de)投資風(feng)格和(he)理念文化(hua)，有所為才(cai)能有所獲，獲得(de)陽光下(xia)(xia)的(de)利潤和(he)回報的(de)同時，爭取創造更大的(de)價值，贏得(de)合作機(ji)會的(de)尊(zun)重和(he)職業尊(zun)嚴。

消費創業進入新時代

第(di)一個就是(shi)面向中產的"新消(xiao)費"翻篇了。我(wo)認為未來(lai)中國會和(he)日本(ben)類似，是(shi)一個有效需求不足的市場。

研(yan)究購買力的提(ti)升(sheng)是個(ge)(ge)長(chang)期(qi)課題。日本有個(ge)(ge)"失去(qu)的30年"，直到去(qu)年才慢(man)慢(man)爬升(sheng)獲得增長(chang)。我們(men)的體量(liang)、結構決定了(le)面臨的挑戰更大(da)。人(ren)口(kou)紅利(li)沒(mei)了(le)，土地資源紅利(li)沒(mei)了(le)，進入了(le)存量(liang)博(bo)弈時代(dai)——有效需求(qiu)不足，人(ren)均購買力又下降，經濟預期(qi)從積極樂觀(guan)變(bian)成了(le)相對保守(shou)，大(da)家都會看緊錢袋子(zi)。

所以新消費也好(hao)，中(zhong)產(chan)消費也好(hao)，我不敢說它會(hui)全軍覆沒(mei)，但壓力會(hui)很大。所以這些方向(xiang)，加華資本過去基本沒(mei)有布局。

未來可能會(hui)進入低欲望社會(hui)。過去我們(men)講大工廠(chang)、大品牌(pai)、大流通，未來消(xiao)費者會(hui)強(qiang)調個性化、強(qiang)調消(xiao)費主張(zhang)（如簡約、樸(pu)素等），他們(men)不(bu)(bu)會(hui)盲(mang)目(mu)追求品牌(pai)，不(bu)(bu)會(hui)愿意(yi)為新的消(xiao)費形式(shi)盲(mang)目(mu)買單(dan)。

消費的(de)主(zhu)流趨勢還是會圍繞基礎必需(xu)(xu)品消費、民生消費展開。現在(zai)消費需(xu)(xu)求下行(xing)，但也沒有(you)影(ying)響農(nong)夫(fu)山泉的(de)生意，也沒有(you)大規模影(ying)響今麥郎、東鵬(peng)特飲、巴比(bi)饅頭、愛慕內(nei)衣（加華投資(zi)企(qi)業）的(de)生意。

為什(shen)么？因為我們(men)(men)投資的(de)主要方(fang)向都圍繞(rao)著"高頻(pin)+剛(gang)需(xu)+民生"，它們(men)(men)都是必(bi)需(xu)品，著力創造極(ji)致性(xing)價比(bi)帶來的(de)消(xiao)費(fei)福利(li)和消(xiao)費(fei)者剩(sheng)余。

當未來中(zhong)國(guo)20-30年和日(ri)本(ben)發(fa)展模式一樣(yang)時，消費行為(wei)就會發(fa)生巨變(bian)，我們要先行地去(qu)市(shi)場洞察(cha)，調整(zheng)投資布局才會與時代需(xu)求吻合，這也(ye)是(shi)對(dui)周期(qi)的(de)深刻理解。

消費主流趨勢不能只看北(bei)上廣，這只會誤導你。6億(yi)的(de)中(zhong)低收入群體，9億(yi)民生(sheng)市(shi)場才是真正(zheng)的(de)大市(shi)場，為普通老百姓(xing)提(ti)供滿足剛需(xu)民生(sheng)的(de)好產品才是主流。

中產(chan)(chan)實際的人均購買力(li)其實并不(bu)高，現在房產(chan)(chan)跌下來了，他們有房貸、車貸，可能還有其他消(xiao)(xiao)費(fei)貸，事實上他們是"軟階層(ceng)""軟中產(chan)(chan)"，他們更(geng)愿意(yi)存(cun)錢把房貸還掉，并可能依據未來預期適時減少消(xiao)(xiao)費(fei)支(zhi)出，以上種(zhong)種(zhong)情況，會導致新(xin)消(xiao)(xiao)費(fei)遭遇巨大挑戰。

不(bu)(bu)管經濟怎么波(bo)動，對于(yu)"剛(gang)需(xu)(xu)+高頻+民生"的(de)(de)(de)(de)影響(xiang)會很小(xiao)。因為它們圍繞(rao)的(de)(de)(de)(de)是(shi)基本(ben)需(xu)(xu)求(qiu)，你總不(bu)(bu)能不(bu)(bu)吃不(bu)(bu)喝，對吧？我們投的(de)(de)(de)(de)都是(shi)1-2元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)包子、3-5元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)飲料、20元(yuan)(yuan)一頓的(de)(de)(de)(de)快(kuai)餐、60元(yuan)(yuan)一頓的(de)(de)(de)(de)正餐。

我們(men)要(yao)抓(zhua)最大(da)公約數。人總不(bu)(bu)能不(bu)(bu)喝水(shui)吧？農夫山泉(quan)為(wei)什么有潛力，人均(jun)喝兩瓶（月(yue)），它就是個(ge)5000億市值(zhi)的公司，如果(guo)人均(jun)喝4瓶更不(bu)(bu)得了。

最(zui)近(jin)，農夫山泉創始人(ren)鐘睒睒又登頂中國首富了（第三次(ci)），是(shi)有道理的(de)。基本民生需(xu)求是(shi)最(zui)大的(de)市(shi)場，因(yin)為最(zui)大的(de)消費人(ren)群支撐了它(ta)。

投資"剛需+高頻+民生"

投(tou)(tou)資"剛需+高(gao)頻(pin)+民生"的(de)(de)觀點(dian)基本變成共識話題(ti)了，但"剛需+高(gao)頻(pin)+民生"的(de)(de)品(pin)牌(pai)性(xing)、規模型消費很難投(tou)(tou)。作(zuo)為投(tou)(tou)資人(ren)，當(dang)你看到這些(xie)(xie)企業時，它們已經很大了。只有產業投(tou)(tou)資人(ren)才(cai)能(neng)幫助(zhu)它的(de)(de)成長，獲得一些(xie)(xie)共建的(de)(de)機(ji)會，要真的(de)(de)幫助(zhu)它，跟(gen)它共同成長，這需要有耐心地長期投(tou)(tou)入(ru)。

加(jia)華資本怎么早期發現就(jiu)(jiu)投進去？我們十六年(nian)前就(jiu)(jiu)開始聚焦品牌性剛需消費(fei)，尤其關注(zhu)快消品行業(ye)；第二，我們有足夠的積(ji)累(lei)，比(bi)如學習積(ji)累(lei)、能(neng)力積(ji)累(lei)。好企業(ye)很(hen)挑剔的，它尋找的是(shi)(shi)(shi)一個事業(ye)伙伴，錢反(fan)而是(shi)(shi)(shi)副(fu)產(chan)品，融資重在"融智"。更是(shi)(shi)(shi)創業(ye)立業(ye)初心的融會貫通和(he)舉一反(fan)三(san)，太(tai)陽(yang)底下確實沒(mei)有新鮮(xian)事，但從低微處出發，向上勃(bo)發出強(qiang)大(da)的生(sheng)命力，還是(shi)(shi)(shi)很(hen)反(fan)人性，更加(jia)考(kao)驗耐心和(he)定數，套(tao)利(li)和(he)短線(xian)思維從來都(dou)不(bu)是(shi)(shi)(shi)偉大(da)的同(tong)路人。

雖然過去幾年，消(xiao)費升級(ji)的創業成績不(bu)理想，但(dan)一些公(gong)司(si)比(bi)如(ru)元氣(qi)森林(lin)做得不(bu)錯。它的產(chan)品(pin)力(li)(li)比(bi)較好(hao)，對(dui)市場的洞察力(li)(li)比(bi)傳(chuan)統消(xiao)費公(gong)司(si)更高(gao)。比(bi)如(ru)說(shuo)無糖氣(qi)泡水，客觀上還(huan)是為(wei)中國軟飲(yin)市場創造了(le)一個新(xin)品(pin)類。此外，它掌握了(le)社交電(dian)商的能(neng)(neng)力(li)(li)，對(dui)新(xin)渠道、新(xin)人群和新(xin)通路有充分的理解。但(dan)是他們的發展也面臨挑戰，正如(ru)唐總(zong)所(suo)言：元氣(qi)森林(lin)需要(yao)時間，更需要(yao)成為(wei)一家(jia)傳(chuan)統的快(kuai)消(xiao)品(pin)公(gong)司(si)，補齊生產(chan)能(neng)(neng)力(li)(li)、供應鏈能(neng)(neng)力(li)(li)、渠道能(neng)(neng)力(li)(li)等(deng)能(neng)(neng)力(li)(li)。

對于一家(jia)偉(wei)大(da)公司(si)而言，短板(ban)能(neng)(neng)很大(da)程度上決定開局，但戰略能(neng)(neng)力(li)和運營水(shui)平以(yi)及(ji)戒(jie)急用忍的(de)(de)發展定力(li)才真正決定了企業(ye)的(de)(de)未來。以(yi)消(xiao)費者為中心的(de)(de)企業(ye)倒做，在人、貨、場三(san)角關(guan)系中始終耕耘用戶終身價值才是結構性的(de)(de)競爭優勢，是那種可(ke)(ke)以(yi)三(san)言二語可(ke)(ke)以(yi)講明白，但很難說到(dao)做到(dao)的(de)(de)知行合一的(de)(de)高維心性競爭。

如(ru)今的(de)(de)(de)商業(ye)(ye)(ye)競爭(zheng)(zheng)本質(zhi)上(shang)競爭(zheng)(zheng)的(de)(de)(de)是企業(ye)(ye)(ye)家(jia)的(de)(de)(de)認知，更是競爭(zheng)(zheng)的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)家(jia)的(de)(de)(de)心性和利他精神，在(zai)創業(ye)(ye)(ye)時長板能使(shi)你快速發(fa)(fa)展，但要成為一個長期(qi)持續的(de)(de)(de)事業(ye)(ye)(ye)贏家(jia)，就需要以利他精神驅動的(de)(de)(de)補短板練內功的(de)(de)(de)訓練，這種反身性在(zai)短期(qi)會明顯拖累(lei)企業(ye)(ye)(ye)發(fa)(fa)展，會制造很(hen)大的(de)(de)(de)障礙(ai)，長期(qi)來看(kan)卻是謀定而(er)動的(de)(de)(de)高維智慧。

新消費和傳統消費在制造對立

比(bi)如新(xin)(xin)消費(fei)和(he)傳(chuan)統消費(fei)，現在就有些人為對立(li)。比(bi)如某個雪(xue)糕(gao)會(hui)(hui)說，它(ta)賣的不是雪(xue)糕(gao)。但不管你用(yong)(yong)(yong)(yong)什么(me)方(fang)(fang)法(fa)、什么(me)人設(she)，什么(me)樣的情緒價值釋放，最(zui)終(zhong)還是在賣雪(xue)糕(gao)，好產品會(hui)(hui)說話，市(shi)場是最(zui)終(zhong)會(hui)(hui)獎(jiang)賞誠實(shi)守(shou)信的好人創(chuang)新(xin)(xin)的，大多數人只是用(yong)(yong)(yong)(yong)了(le)社交電商的能力(li)，用(yong)(yong)(yong)(yong)了(le)MCN的方(fang)(fang)法(fa)，用(yong)(yong)(yong)(yong)了(le)新(xin)(xin)渠道而已。

新(xin)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)和傳(chuan)統(tong)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)不(bu)(bu)(bu)(bu)是勢不(bu)(bu)(bu)(bu)兩立(li)，不(bu)(bu)(bu)(bu)能(neng)(neng)有(you)太(tai)多造詞運動和市場噪(zao)音，大(da)(da)家都(dou)是同(tong)行，做的(de)都(dou)是消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)產(chan)業(ye)，傳(chuan)統(tong)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)要向創新(xin)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)學(xue)習，怎么(me)利用數字經濟、MCN、流量(liang)經濟和數字驅動快速發(fa)展。新(xin)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)要學(xue)習怎么(me)生產(chan)、研發(fa)、供應鏈(lian)管理等傳(chuan)統(tong)能(neng)(neng)力，互通有(you)無，共(gong)同(tong)發(fa)展。新(xin)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)和傳(chuan)統(tong)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)不(bu)(bu)(bu)(bu)是勢不(bu)(bu)(bu)(bu)兩立(li)，不(bu)(bu)(bu)(bu)能(neng)(neng)有(you)情緒，大(da)(da)家都(dou)是同(tong)行，做的(de)都(dou)是消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)產(chan)業(ye)。

傳統消費(fei)要(yao)(yao)向創(chuang)新(xin)消費(fei)學(xue)習，怎么利用(yong)數字經濟(ji)(ji)、MCN、流量經濟(ji)(ji)快速(su)發展。新(xin)消費(fei)要(yao)(yao)學(xue)習怎么生產、研發、供應(ying)鏈等。

為什么新(xin)消(xiao)費品牌(pai)跑不動了，因為大部分(fen)新(xin)消(xiao)費公司(si)基(ji)本都是個(ge)渠道型公司(si)，嚴格意(yi)義(yi)上(shang)不是個(ge)擁有(you)完整產業能力(li)的現代化企(qi)業，比如**日記、**子、**雪糕(gao)、*糕(gao)點，它的研發、生產都很依(yi)賴外包(bao)，不是一(yi)個(ge)縱向一(yi)體(ti)化的、具(ju)備綜(zong)合競爭力(li)而實力(li)的公司(si)，只是擁有(you)一(yi)技之長，比如很會運用新(xin)渠道，但對于生產、物流、倉儲和(he)渠道就沒(mei)那么強(qiang)。

所以很(hen)多新消費(fei)公(gong)司都(dou)是(shi)(shi)曇花一(yi)現，依靠的(de)(de)都(dou)是(shi)(shi)美(mei)化(hua)包(bao)裝(zhuang)、簡單強調性價(jia)(jia)比或(huo)平替(ti)概念，重視(shi)情緒價(jia)(jia)值和(he)功能(neng)(neng)疊代、痛(tong)點(dian)營(ying)銷(xiao)，基礎上是(shi)(shi)在營(ying)銷(xiao)過程中下(xia)(xia)功夫(fu)，利(li)用(yong)人性弱點(dian)薅羊毛(mao)，這樣能(neng)(neng)短期吸引消費(fei)者，但是(shi)(shi)無法長期持續贏得時間的(de)(de)復利(li)價(jia)(jia)值，天下(xia)(xia)商業本質上就是(shi)(shi)根植于復購上，人心的(de)(de)紅利(li)才是(shi)(shi)真(zhen)正(zheng)的(de)(de)價(jia)(jia)值和(he)最大財富(fu)。

其(qi)次，任何消費品和(he)服務業(ye)都有(you)其(qi)固有(you)的生命周期(qi)，只有(you)大企業(ye)才能(neng)不斷地迭代，持(chi)續(xu)刷新，傳統實力品牌某種程度上(shang)比新品牌競爭(zheng)力更強的奧秘(mi)也就根(gen)植于此，這讓很多貌不驚人、言不壓眾的傳統大企業(ye)最終贏得了市場競爭(zheng)。

未來非(fei)常貼近民生的(de)消(xiao)(xiao)費企業(ye)上市是一個(ge)(ge)相當普遍的(de)現象。在中(zhong)國，細(xi)分(fen)行(xing)業(ye)里有很多隱(yin)形冠軍，它可能是區域(yu)經濟之王和行(xing)業(ye)冠軍。中(zhong)國的(de)消(xiao)(xiao)費市場很大，2800多個(ge)(ge)縣，接(jie)近30000個(ge)(ge)鎮，人均(jun)的(de)購買力(li)分(fen)布很不(bu)均(jun)勻，不(bu)同區域(yu)的(de)消(xiao)(xiao)費者有它的(de)偏好。比如大窯(yao)汽水，它從內蒙(meng)古發家，也能做(zuo)幾十億營收。