深圳(zhen)2008年10月7日電 /新華(hua)美通(tong)/ -- 近日，招商(shang)證券研發中心發布(bu)一(yi)周投資策略，具體(ti)內容(rong)如下：

-- 美(mei)國金融救助方案恐(kong)難(nan)治本，外圍主要市場普遍重挫。

美(mei)國政府7000億(yi)美(mei)元(yuan)的(de)金融救(jiu)助方案幾經波折，終于得以通過；招商證券策略小組認為，該法(fa)案可(ke)望解決(jue)交易結構方面的(de)清算(suan)和信用(yong)危機，阻止金融體系崩(beng)潰，但無(wu)法(fa)阻止美(mei)國經濟的(de)走弱(ruo)。

歐(ou)洲各國政府(fu)亦忙于(yu)應付(fu)銀(yin)行業危(wei)機(ji)，Dexia S.A.、Hypo Real 以及富通集團等金融機(ji)構陸續(xu)接(jie)受政府(fu)救(jiu)助，歐(ou)洲經濟數據同(tong)樣令(ling)人堪憂。

亞(ya)太各國政(zheng)府(fu)也紛(fen)紛(fen)采取措(cuo)(cuo)(cuo)施救助(zhu)金(jin)融業(ye)(ye)，日本政(zheng)府(fu)稱將視經濟狀(zhuang)況以確定是(shi)否采取進一(yi)步(bu)刺激措(cuo)(cuo)(cuo)施；澳大利亞(ya)政(zheng)府(fu)計(ji)劃(hua)逐(zhu)步(bu)購(gou)買住(zhu)宅用(yong)不動(dong)(dong)產(chan)抵押貸(dai)款(kuan)證券 (RMBS)；香(xiang)港當(dang)局出臺新措(cuo)(cuo)(cuo)施以增加市場流動(dong)(dong)性；而韓(han)國政(zheng)府(fu)決定提供貸(dai)款(kuan)和債(zhai)務擔保(bao)，以幫助(zhu)面臨短期融資困(kun)難的中小企業(ye)(ye)。

近期公布的(de)就業等數(shu)(shu)據(ju)加劇(ju)了(le)市(shi)(shi)場對(dui)美(mei)國經(jing)濟(ji)衰退(tui)風險的(de)擔憂，全球(qiu)股市(shi)(shi)承受不同程(cheng)度(du)的(de)打擊(ji)與拖累：道瓊斯指(zhi)數(shu)(shu)一周下挫7.3%；標準普(pu)爾(er)500指(zhi)數(shu)(shu)重挫9.4%，巴西、俄羅斯兩(liang)大資源國股市(shi)(shi)暴(bao)跌(die)10%以上。

-- 金融(rong)危機(ji)對中國既是(shi)挑戰也是(shi)機(ji)遇

這場(chang)(chang)席(xi)卷全球的(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)危(wei)(wei)(wei)機(ji)(ji)已經令美(mei)(mei)歐金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)遭受了(le)巨大損(sun)失(shi)，而(er)越來越開放的(de)(de)(de)(de)(de)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)能(neng)否得(de)以幸免(mian)？盡管國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內上市(shi)公司公布(bu)的(de)(de)(de)(de)(de)相關(guan)損(sun)失(shi)并(bing)不(bu)多，但結(jie)合危(wei)(wei)(wei)機(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)發展(zhan)態勢看，擁有數萬億美(mei)(mei)元外匯(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)政(zheng)(zheng)府(fu)，其損(sun)失(shi)很(hen)(hen)可能(neng)超過市(shi)場(chang)(chang)預期。國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家主席(xi)胡錦(jin)濤在(zai)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)慶前一(yi)(yi)周同美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)總(zong)統布(bu)什就美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)經濟金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)形勢的(de)(de)(de)(de)(de)電(dian)話溝通中(zhong)表達了(le)對事態的(de)(de)(de)(de)(de)關(guan)注，并(bing)希望美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)政(zheng)(zheng)府(fu)的(de)(de)(de)(de)(de)救市(shi)措施能(neng)夠迅速見到成效(xiao)，因(yin)為這“也(ye)符合中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)利(li)益”。上周末(mo)，人民(min)銀(yin)行在(zai)美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)眾議(yi)院通過金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)救助方案后罕見地高調(diao)表態，積(ji)極(ji)評價美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)參、眾議(yi)院，并(bing)表示“愿與美(mei)(mei)方加強(qiang)協調(diao)與配合”，“共同維護國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)市(shi)場(chang)(chang)穩(wen)定(ding)”。諸(zhu)如(ru)此類的(de)(de)(de)(de)(de)種(zhong)種(zhong)跡象表明(ming)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)在(zai)此次金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)危(wei)(wei)(wei)機(ji)(ji)中(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)潛在(zai)損(sun)失(shi)很(hen)(hen)可能(neng)遠(yuan)遠(yuan)超過市(shi)場(chang)(chang)預期，但可能(neng)主要存在(zai)于政(zheng)(zheng)府(fu)層面(mian)，因(yin)此中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)政(zheng)(zheng)府(fu)對這場(chang)(chang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)危(wei)(wei)(wei)機(ji)(ji)給(gei)予了(le)較高程(cheng)度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)關(guan)注。而(er)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)政(zheng)(zheng)府(fu)積(ji)極(ji)應對國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)危(wei)(wei)(wei)機(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)過程(cheng)，本身(shen)也(ye)是參與國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)格局重(zhong)建(jian)、增加國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)影響(xiang)力的(de)(de)(de)(de)(de)過程(cheng)，對此我們持謹慎樂觀(guan)且積(ji)極(ji)肯定(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)態度(du)。另一(yi)(yi)方面(mian)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)開放趨勢不(bu)可逆轉(zhuan)，金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)海外擴(kuo)張同樣既(ji)是機(ji)(ji)遇也(ye)是挑戰；近期中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)機(ji)(ji)構參與海外并(bing)購的(de)(de)(de)(de)(de)消息頻(pin)頻(pin)流傳，值得(de)關(guan)注。

-- 融資融券業(ye)務試點果(guo)斷啟動，政策之手(shou)應能戰勝(sheng)市場之禍

美國(guo)(guo)政(zheng)(zheng)府7000億救市(shi)方案可(ke)望解決(jue)交易結(jie)構方面的(de)(de)(de)(de)清算(suan)和(he)信用危(wei)機(ji)，阻(zu)止金融(rong)(rong)體(ti)系崩潰，但無法阻(zu)止美國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)走(zou)弱，全球(qiu)股市(shi)均(jun)(jun)受此禍(huo)及(ji)，A 股市(shi)場(chang)能否獨善其身？這(zhe)(zhe)里有(you)兩(liang)點值(zhi)得期待(dai)：貨幣及(ji)信貸政(zheng)(zheng)策(ce)應(ying)將(jiang)(jiang)加快(kuai)放(fang)松(song)。決(jue)策(ce)層對世界金融(rong)(rong)危(wei)機(ji)殃及(ji)中(zhong)國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)擔(dan)憂(you)可(ke)能正在(zai)加劇，促(cu)使其通過各種手段保證中(zhong)國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)維持強(qiang)勁而(er)穩定的(de)(de)(de)(de)增長；這(zhe)(zhe)將(jiang)(jiang)具有(you)極其重要的(de)(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)治意義，不(bu)論是(shi)(shi)對國(guo)(guo)內還是(shi)(shi)國(guo)(guo)際形勢均(jun)(jun)是(shi)(shi)如此，97年亞洲金融(rong)(rong)風暴時中(zhong)國(guo)(guo)政(zheng)(zheng)府的(de)(de)(de)(de)作為與(yu)結(jie)果可(ke)供借鑒；未來(lai)反(fan)彈走(zou)勢的(de)(de)(de)(de)演(yan)變應(ying)將(jiang)(jiang)視乎(hu)更(geng)多(duo)具有(you)實質性影響(xiang)的(de)(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)刺(ci)激政(zheng)(zheng)策(ce)的(de)(de)(de)(de)出臺，例如，招商證券(quan)策(ce)略小組認為房(fang)地(di)產行業信貸政(zheng)(zheng)策(ce)放(fang)松(song)的(de)(de)(de)(de)傳(chuan)言(yan)并不(bu)一定是(shi)(shi)空穴來(lai)風。其次，政(zheng)(zheng)策(ce)性反(fan)彈行情已成共(gong)識(shi)。周末證監會果斷啟動融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)業務試點，其意義并不(bu)在(zai)于可(ke)能帶來(lai)有(you)限的(de)(de)(de)(de)增量資金，而(er)在(zai)于再次強(qiang)烈傳(chuan)遞(di)了(le)決(jue)策(ce)層護市(shi)挺市(shi)的(de)(de)(de)(de)意愿(yuan)和(he)決(jue)心(xin)。而(er)大型(xing)央企在(zai)政(zheng)(zheng)策(ce)指(zhi)引下所形成的(de)(de)(de)(de)增持與(yu)回購合力，正在(zai)繼續引發(fa)平均(jun)(jun)倉位極低的(de)(de)(de)(de)機(ji)構投(tou)資者的(de)(de)(de)(de)共(gong)識(shi)，將(jiang)(jiang)足以抵消(xiao)外(wai)圍股市(shi)之禍(huo)。預計(ji)下周市(shi)場(chang)在(zai)短暫調整反(fan)映外(wai)圍市(shi)場(chang)波動之后，政(zheng)(zheng)策(ce)性反(fan)彈行情仍(reng)有(you)望延續。