香港2021年(nian)11月9日 /美通社/ -- 無極資(zi)本發(fa)表致奧園(yuan)健康生活集團有限公司（港交所股票代號：3662）董事會成(cheng)員及股東信件，全文如下(xia)：

無極資本致奧園健康生活集團有限公司（港交所股票代號：3662）董事會成員和股東同仁

親愛的董事會成(cheng)員和各位股東： 

引言

無(wu)極資本現持有(you)6%以上奧(ao)園健(jian)(jian)康(kang)生活集團(tuan)有(you)限公司（“奧(ao)園健(jian)(jian)康(kang)”或(huo)“貴公司”）的(de)已發行普(pu)通股股本。經過對(dui)奧(ao)園健(jian)(jian)康(kang)進行的(de)深入調查和分析(xi)，我們堅信奧(ao)園健(jian)(jian)康(kang)的(de)業務蘊(yun)含巨大價(jia)值，而其現市值反映其基礎業務被(bei)大幅(fu)度(du)低估。

此(ci)函旨(zhi)在分(fen)享我們對(dui)奧園(yuan)健(jian)康業(ye)務(wu)(wu)表(biao)現(xian)不(bu)佳(jia)和(he)(he)估值(zhi)(zhi)過低(di)的觀點，并(bing)為(wei)股東展(zhan)示其真正價值(zhi)(zhi)。我們留意到該公(gong)司(si)于(yu) 2021年11月(yue)4日的公(gong)告，內(nei)容(rong)關于(yu)其與數名獨立第三方(fang)進(jin)行初步討論，商討出售某些提(ti)供物業(ye)管(guan)理和(he)(he)其他(ta)相(xiang)關服(fu)務(wu)(wu)的子公(gong)司(si)的權益之可能性(xing)。我們支持(chi)董事會為(wei)恢(hui)復(fu)業(ye)務(wu)(wu)真實(shi)價值(zhi)(zhi)而采取的行動，相(xiang)信展(zhan)開透明的競爭招標是公(gong)司(si)發展(zhan)的最佳(jia)方(fang)向，有(you)望藉此(ci)充分(fen)展(zhan)現(xian)業(ye)務(wu)(wu)的內(nei)在價值(zhi)(zhi)。

鑒于此事攸關重要，關乎我們與所有股東實現奧園(yuan)健康巨大(da)價值的(de)目標，我們公(gong)開(kai)分享此函，以便其(qi)他股東，以及任何對奧園(yuan)健康的(de)未來發(fa)展感(gan)興(xing)趣(qu)，或有潛(qian)在(zai)興(xing)趣(qu)的(de)各(ge)方(fang)參與對話(hua)，充分發(fa)揮其(qi)潛(qian)在(zai)價值。

奧園健康股票表現不佳和估值過低

過去12個月，奧園健康股價下跌42.3%，遠遜于物業管理同業3.9%的平均正回報^[1]。

在可比交易倍數的基礎上，奧園健康與同業之間也存在巨大差距。例如，截至 2021年11月5日，奧園健康20-21財政年度的市盈率為5.2倍，而其同業20-21財政年度的平均市盈率則為27.3倍^[1]。

我(wo)們認為(wei)(wei)奧(ao)園健(jian)康(kang)長期(qi)表(biao)現不(bu)(bu)佳和(he)估(gu)值(zhi)過低，是因為(wei)(wei)與同(tong)業(ye)相(xiang)(xiang)比，奧(ao)園健(jian)康(kang)的(de)(de)業(ye)務規(gui)模、廣度和(he)深(shen)度不(bu)(bu)足。由于母(mu)公司(si)業(ye)務規(gui)模的(de)(de)差異，奧(ao)園健(jian)康(kang)與同(tong)業(ye)相(xiang)(xiang)比，其管(guan)理的(de)(de)總樓面面積和(he)在母(mu)公司(si)新(xin)建(jian)(jian)物業(ye)中(zhong)可加建(jian)(jian)的(de)(de)總樓面面積較少。另外，鑒于中(zhong)國房地產行業(ye)的(de)(de)流動(dong)(dong)性狀(zhuang)況和(he)監管(guan)環境，投資者(zhe)在評估(gu)物業(ye)管(guan)理公司(si)的(de)(de)業(ye)務基礎時(shi)，對發展商母(mu)公司(si)的(de)(de)財(cai)務實(shi)力(li)和(he)增(zeng)長前景進行了大量審查，而且存有(you)憂慮(lv)。我(wo)們相(xiang)(xiang)信這(zhe)些對中(zhong)國奧(ao)園集團流動(dong)(dong)性和(he)業(ye)務延續性的(de)(de)擔憂，對奧(ao)園健(jian)康(kang)的(de)(de)股價和(he)增(zeng)長前景帶來相(xiang)(xiang)當(dang)大的(de)(de)壓力(li)，因為(wei)(wei)中(zhong)國奧(ao)園集團業(ye)務的(de)(de)任何放緩，都會直(zhi)接(jie)導致奧(ao)園健(jian)康(kang)增(zeng)長前景放緩，甚(shen)至(zhi)收(shou)入減(jian)少，同(tong)時(shi)也因并購目標在評估(gu)潛在收(shou)購者(zhe)時(shi)會考慮(lv)發展商母(mu)公司(si)的(de)(de)實(shi)力(li)，令公司(si)的(de)(de)無機增(zeng)長較為(wei)(wei)遜色。

此外，奧園健(jian)康與同(tong)業(ye)(ye)相(xiang)比，增(zeng)值(zhi)服(fu)務也較少(shao)，導(dao)致與現有租(zu)戶(hu)的(de)交叉銷售(shou)(shou)和追加(jia)銷售(shou)(shou)機會較少(shao)。隨著同(tong)業(ye)(ye)不斷(duan)擴大增(zeng)值(zhi)服(fu)務的(de)規模和廣度，奧園健(jian)康按照目前(qian)的(de)業(ye)(ye)務狀況(kuang)，要(yao)超越同(tong)業(ye)(ye)并贏得第(di)三方總樓面面積的(de)難度只(zhi)會越來(lai)越大。

展示奧園健康真正價值：展開透明的競爭招標

為真(zhen)正展現奧園健康總樓面(mian)面(mian)積和租(zu)戶的(de)價(jia)值(zhi)，我們建議董事會(hui)為公司(si)展開透明(ming)的(de)競爭招標，目(mu)的(de)是將公司(si)出售給愿意支付(fu)比公司(si)當(dang)前股價(jia)有(you)適當(dang)溢價(jia)的(de)潛在收購者(zhe)，從而恰當(dang)地反映業務的(de)真(zhen)實價(jia)值(zhi)。

作參考用途：根據公眾新聞和券商研究報告，近期物業管理行業的并購估值超過市盈率的10 倍，比奧園健康目前的交易倍數存在明顯的溢價^[2]。

總結

我們(men)敦促(cu)董(dong)事(shi)會和各(ge)股東認真(zhen)考慮(lv)我們(men)的提議(yi)。我們(men)希望并相信建議(yi)能為奧園健(jian)康的業務創造合(he)理的價值，讓所有(you)股東能透過投(tou)資奧園健(jian)康獲取應有(you)回(hui)報(bao)。我們(men)感(gan)謝董(dong)事(shi)會對我們(men)的對話采取開放態(tai)度，期待我們(men)同(tong)心協力(li)，為公(gong)司股東展(zhan)示奧園健(jian)康的真(zhen)正價值。

無極資本謹啟

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