哈(ha)爾濱2023年8月29日(ri) /美(mei)通社/ -- 8月(yue)29日，"醫用(yong)敷料第一(yi)股"的敷爾佳發布了上市來的首份財(cai)報。

依靠醫用敷料、功能(neng)性(xing)護膚品登陸深(shen)交所的敷爾佳，因貼有國貨標桿(gan)、新消費、賽道龍頭等多重(zhong)標簽，其首份財報(bao)也備受投(tou)資者所關注。

作為新(xin)消費龍頭股之一的(de)敷爾佳，與其他新(xin)消費品(pin)牌一樣(yang)，在經濟"L型"環境下，面臨資本市場更(geng)(geng)加理(li)性的(de)審視。硬幣的(de)另一面，浪潮逐漸(jian)褪去時，也讓(rang)更(geng)(geng)有價(jia)值的(de)企業顯露底(di)色。

財報顯示，今年上半年敷爾佳營收實(shi)現超過6%的預期增(zeng)長，研(yan)發費用投入同比(bi)增(zeng)長33.95%，在(zai)渠道、研(yan)發方面(mian)的長期性投入，也顯示出企業對未來前景的信(xin)心。

每家常青的(de)(de)企業，都如一(yi)位"長(chang)跑者"，他們不(bu)追求短暫的(de)(de)城池(chi)得失，而是在尋(xun)求如何在長(chang)跑中變強、比拼耐力和(he)定力。對于敷爾佳而言(yan)，其在首(shou)份財(cai)報中也清晰的(de)(de)表達了(le)如何調節自己的(de)(de)步伐，通過深挖"護城河"，篤定的(de)(de)尋(xun)找未(wei)來的(de)(de)確定性。

敷爾佳"高筑墻，廣積糧"

今年的資本市場，準入門(men)檻更加(jia)嚴格(ge)。在嚴苛的審查(cha)中，敷爾佳成功登陸(lu)深交所(suo)，也印證了資本市場對(dui)其的認可。

對(dui)于投(tou)資者和市(shi)場(chang)而言，則希望在經濟(ji)提振(zhen)的(de)(de)前夕，尋(xun)找到更加具有確定性的(de)(de)潛力(li)企業。敷爾(er)佳在財報中顯示的(de)(de)戰略校準，一(yi)定程度上代表了當(dang)前消費(fei)賽道龍(long)頭(tou)的(de)(de)共同選擇。

財報(bao)數據顯示，上半年(nian)敷爾(er)佳(jia)營收約8.69億元，同比(bi)增長6.33%，延續了(le)此(ci)前穩定的業績(ji)表現。

從財(cai)報(bao)(bao)中看(kan)，敷爾佳在"高(gao)筑(zhu)墻、廣(guang)積糧(liang)"。敷爾佳在財(cai)報(bao)(bao)中表示，本期營業(ye)收入(ru)增長，主要是公司報(bao)(bao)告期內(nei)線上直(zhi)銷收入(ru)持(chi)續(xu)增長所致。此外，公司還加大(da)了北方美谷基地以及(ji)研發費用投入(ru)。

拆分來看，敷爾佳上半年主要做三件事。第(di)一，加(jia)強線上渠道建設投(tou)入；第(di)二，完(wan)善總(zong)部硬件設施；第(di)三，持(chi)續加(jia)碼研發(fa)投(tou)入。這些都是"基座"類(lei)的系統工程。

上述財報數據，也成為洞察敷爾佳未來市場耐力和動力的"窗口"。一方面，敷爾佳的管理層團隊，有著清晰的戰略目標和執行力。

早在敷爾佳(jia)上市(shi)的(de)招(zhao)股書中，就明確披露"敷爾佳(jia)將加大內部研發體(ti)系布(bu)局升級，大力引進研發人才"，與(yu)此(ci)同時，它將通過(guo)繼續深(shen)化產學研合作，提(ti)高研發效率。

在首份(fen)財報(bao)中，敷(fu)爾佳(jia)的研發(fa)費(fei)用(yong)同比去(qu)年同期(qi)增長(chang)(chang)33.95%。這也表明(ming)，上市后的敷(fu)爾佳(jia)，并未發(fa)生戰略變形(xing)，而是(shi)沿著(zhu)既定的戰略目標一路疾馳，并希望用(yong)長(chang)(chang)期(qi)主義贏得投資者的信賴。

另一方面，敷爾佳的市場空間，仍有很高的天花板。

敷爾佳通過(guo)醫(yi)用(yong)級的品質，在醫(yi)用(yong)敷料(liao)、功能性護膚品兩大展(zhan)現方面不(bu)斷加(jia)強研發，形成(cheng)"爆(bao)款產品＋產品矩陣"的市(shi)場格局。

早前，敷(fu)爾佳招(zhao)股書(shu)顯示，敷(fu)爾佳計劃通過與外部合作研(yan)發完(wan)成 III 類(lei)醫(yi)療器(qi)械及(ji)功(gong)能(neng)性護(hu)膚品的(de)研(yan)發活動，隨著研(yan)發投(tou)入的(de)加碼，也將為(wei)敷(fu)爾佳帶來更大的(de)市場擴容空間。

敷爾佳為何能脫穎而出？

頂(ding)著"醫用敷料第一(yi)股(gu)"頭銜的(de)敷爾佳，在面膜行(xing)業(ye)和(he)功能性化妝品行(xing)業(ye)的(de)紅海中硬生生的(de)殺出一(yi)條血路，并成功登(deng)陸資本市(shi)場。

為(wei)何是敷爾(er)佳登頂行業(ye)龍頭(tou)？這或許(xu)是個"意料之(zhi)外，情理之(zhi)中";的答案。

以(yi)面膜(mo)(mo)行業為(wei)例，面膜(mo)(mo)已(yi)經成為(wei)諸多年輕男(nan)女包中(zhong)必備的(de)護(hu)膚神器。從面膜(mo)(mo)的(de)發展史來看，始終伴隨(sui)著野蠻和無序兩個關鍵詞。

彼時(shi)，大(da)量的(de)(de)貼牌產品(pin)、偽劣(lie)產品(pin)充斥市場(chang)(chang)，雖(sui)然有教育市場(chang)(chang)的(de)(de)作用(yong)，但整(zheng)體消極影響居多(duo)。面對(dui)市場(chang)(chang)需(xu)求大(da)、信任感(gan)缺(que)失(shi)和同質化嚴重(zhong)等多(duo)重(zhong)行(xing)業(ye)(ye)困境，面膜行(xing)業(ye)(ye)亟(ji)需(xu)一(yi)場(chang)(chang)消費升級。

這(zhe)場消費升級(ji)的"擎旗者"，落在了敷(fu)(fu)爾(er)佳(jia)的身(shen)上。彼時，敷(fu)(fu)爾(er)佳(jia)通(tong)過"醫用敷(fu)(fu)料"的醫用級(ji)品(pin)(pin)質，完成對(dui)面膜品(pin)(pin)質的再定義，對(dui)整個行業進行了一次"降維打擊"。

此(ci)(ci)外，功能性護(hu)膚產品雖然(ran)賽道成熟(shu)，但此(ci)(ci)前大多被日韓(han)品牌所把(ba)控，隨著國貨熱潮的興起，敷爾佳醫用級(ji)的品質已經(jing)深入人心，其涉足(zu)功能性護(hu)膚產品可(ke)謂水到(dao)渠成。

也正是基于(yu)敷爾佳(jia)占(zhan)據兩(liang)大高潛力、高粘性、高頻消(xiao)費的市(shi)場，在蜜雪(xue)冰(bing)城(cheng)等眾多新消(xiao)費品(pin)牌折戟資本市(shi)場時，敷爾佳(jia)則順利(li)拿到了最后(hou)一輪"船票"，登陸(lu)深交所。

從中長期的市(shi)場看，敷爾佳仍將在(zai)賽道中領先同行業數個身位(wei)。

第一，隨著醫療械字號(hao)產品的審批(pi)趨嚴，類似敷(fu)爾佳醫用敷(fu)料類產品，門檻可能更高。政(zheng)策吊橋的收起，將放大敷(fu)爾佳"強者恒強"的馬太效益。

第二，面(mian)膜(mo)行業(ye)(ye)和功能性(xing)(xing)護膚品(pin)行業(ye)(ye)是個粘性(xing)(xing)很(hen)高的(de)行業(ye)(ye)，大(da)多數(shu)消費者(zhe)都屬于皮膚敏(min)感性(xing)(xing)用(yong)(yong)戶，一旦(dan)適用(yong)(yong)某(mou)個產品(pin)后，很(hen)難再更換品(pin)牌重新嘗(chang)試。對(dui)于穩坐(zuo)龍頭交椅的(de)敷爾佳來(lai)說(shuo)，這些用(yong)(yong)戶在過(guo)硬的(de)品(pin)質面(mian)前會持續擁抱(bao)敷爾佳。

第三，作為率先登陸資本(ben)市場的行業龍(long)頭(tou)，資本(ben)市場正在從研發(fa)費用、品(pin)牌效應、社會(hui)背書等方面(mian)，給敷爾佳(jia)更強大的資本(ben)助力，加速與后(hou)來(lai)者(zhe)拉開差距(ju)。

敷爾佳的"功守道"

作為首次披露的(de)(de)財(cai)報，對于(yu)現階段的(de)(de)敷爾佳(jia)來說，具有一定(ding)的(de)(de)特殊意義。敷爾佳(jia)的(de)(de)收入結構，在產(chan)品研發為導向(xiang)的(de)(de)支撐下，可能引發一系(xi)列的(de)(de)變化(hua)。

眾所周知，美妝(zhuang)(zhuang)行業(ye)具有產品(pin)迭(die)代(dai)快速、消費者關注度易轉向的(de)特點，這(zhe)就(jiu)考驗美妝(zhuang)(zhuang)企業(ye)在市(shi)場(chang)迭(die)代(dai)和(he)產品(pin)研(yan)發之間找到平衡點。

有互聯網大(da)佬曾表示，未(wei)來的絕對頭(tou)部(bu)企業，或者(zhe)是(shi)行業平臺(tai)的臺(tai)主(zhu)，或者(zhe)是(shi)產業鏈的鏈主(zhu)。淘寶、京東屬于前者(zhe)；而在當前，行業頭(tou)部(bu)企業，大(da)多開(kai)啟對產業鏈話語權的爭奪。

敷爾佳通過產業鏈的縱向整合、國內院校的橫向聯合，組成了敷爾佳高質量發展的"經緯線"。

縱向看，敷爾佳對整條產(chan)業鏈(lian)的(de)"任督二脈"進(jin)行(xing)打通(tong)——早期(qi)，敷爾佳是與醫藥(yao)行(xing)業上市(shi)公司哈(ha)三(san)聯(lian)進(jin)行(xing)合作，采用獨家(jia)生(sheng)產(chan)、獨家(jia)銷(xiao)售的(de)生(sheng)產(chan)模(mo)式。但2021年(nian)，敷爾佳換股收購哈(ha)三(san)聯(lian)的(de)化妝品(pin)和醫療器械(xie)生(sheng)產(chan)業務(wu)，完成(cheng)了產(chan)業鏈(lian)的(de)垂直(zhi)整合。

這一運營策略的改變，幫助敷(fu)爾佳降低了產品銷(xiao)售(shou)成本，更能通過性價(jia)比贏取消費(fei)者。

橫向看，敷爾(er)佳與(yu)與(yu)深(shen)圳杉海(hai)創新技術有限公司、哈(ha)爾(er)濱工(gong)業大學(深(shen)圳)智能新材料諾獎科(ke)學家實驗室攜手建(jian)立了"聯合研(yan)發實驗室"，布(bu)局超分子技術研(yan)究；此(ci)外(wai)，敷爾(er)佳還(huan)與(yu)科(ke)研(yan)院所、著(zhu)名(ming)高校等聯合，在植物活性萃取、重組人(ren)源(yuan)彈性蛋白(bai)等領域開(kai)展(zhan)深(shen)度合作。

這(zhe)一產(chan)品(pin)研發(fa)模式，則能(neng)讓(rang)敷爾(er)佳的技術(shu)團隊始終能(neng)感知前沿(yan)技術(shu)的變(bian)化，并快(kuai)(kuai)速的獲取前沿(yan)技術(shu)與自(zi)身技術(shu)相融(rong)合，完成產(chan)業化應用落地，快(kuai)(kuai)速搶占市場先機。

而對那些尚未達到時機(ji)的技術，則加(jia)強了企業技術底蘊的積(ji)累，一旦"風起時"，就可以快速布局(ju)市(shi)場。

這種(zhong)進可(ke)攻、退可(ke)守(shou)的"功(gong)守(shou)道(dao)"，是"鏈主"敷爾(er)(er)佳的核心競爭優勢(shi)，也(ye)是友商無法模仿復制(zhi)的護(hu)城河。也(ye)正是基(ji)于對市場、對產品的掌控和(he)洞察(cha)，敷爾(er)(er)佳在接(jie)下來的一(yi)段時間，或將跑出(chu)加(jia)速(su)度。