北京2019年10月22日 /美通社/ -- 2019年9月，加華資本創始合伙人、董事長宋向前參與36氪音頻節目《價值捕(bu)手》錄制，與點石資本創始人任重精彩對談，探討如何在日新月異的消費行業中實現精準捕捉，創造價值。以下為經過授權的原文：
內容Highlight：
跟出色的運動員一起，當好陪練
任重：你(ni)之(zhi)前有非常豐富(fu)的(de)投(tou)行背景(jing)，同時在(zai)市場中加華也做了很(hen)多(duo)大手筆(bi)的(de)投(tou)資(zi)，單筆(bi)的(de)項目投(tou)資(zi)很(hen)多(duo)都在(zai)十億元以上(shang)，那么從(cong)投(tou)行再轉到(dao)今天的(de)產業(ye)投(tou)資(zi)，加華對未來的(de)資(zi)本的(de)布局是(shi)怎樣(yang)的(de)？
宋向前：我(wo)(wo)們看(kan)市(shi)場其實是基(ji)于(yu)中(zhong)國的(de)(de)(de)經濟(ji)結構格局，因(yin)為宏觀經濟(ji)發展的(de)(de)(de)三(san)駕馬車就是投資、消費(fei)和進出口，長期來看(kan)的(de)(de)(de)話(hua)，我(wo)(wo)們認為中(zhong)國經濟(ji)中(zhong)最(zui)有動力(li)的(de)(de)(de)一塊還是消費(fei)。中(zhong)國人均(jun)(jun)收入(ru)在不(bu)斷增高(gao)，人均(jun)(jun)收入(ru)水平不(bu)斷升高(gao)，人均(jun)(jun)消費(fei)能(neng)力(li)也不(bu)斷增強。同時(shi)由于(yu)80后、90后、00后，Z世代(dai)逐漸(jian)走向成(cheng)熟，成(cheng)為主力(li)的(de)(de)(de)消費(fei)人群，消費(fei)有非常大(da)的(de)(de)(de)前景。
所以加華從一早立(li)業開始，就選(xuan)擇(ze)了這樣一個主賽道，做消費和(he)服務(wu)業。
消(xiao)費(fei)服務業還(huan)有(you)(you)一個(ge)特點，除(chu)了總量大，第二個(ge)就是增(zeng)速(su)快，中國是一個(ge)有(you)(you)14億人(ren)口、圈(quan)層(ceng)經濟很發達的(de)國家，它(ta)既有(you)(you)消(xiao)費(fei)升級，也有(you)(you)下沉市場。大概(gai)每1億人(ren)都是一個(ge)圈(quan)層(ceng)，不同(tong)的(de)圈(quan)層(ceng)有(you)(you)不同(tong)的(de)消(xiao)費(fei)能(neng)力、消(xiao)費(fei)習慣、消(xiao)費(fei)認(ren)知與消(xiao)費(fei)行為變遷(qian)。
隨著年輕人逐漸(jian)成為消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)的(de)主力，他們(men)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)的(de)認知水(shui)平、消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)能(neng)力的(de)品質要(yao)求(qiu)、場景(jing)要(yao)求(qiu)，包括消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)心理要(yao)求(qiu)我們(men)的(de)供應者、生產商(shang)(shang)、品牌商(shang)(shang)來提(ti)供更多更好(hao)的(de)產品、服務(wu)和體驗來滿(man)足(zu)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)需求(qiu)。
所以說長(chang)期從(cong)經濟結(jie)構看的話，我(wo)覺得消費未來是(shi)大有作為。
任重：市場上(shang)沒有(you)一個主流基金是沒有(you)消(xiao)費(fei)板塊的，大家都有(you)消(xiao)費(fei)的板塊，但是加華的特點是主要(yao)投一些偏中后期的消(xiao)費(fei)企(qi)業，投到這(zhe)么多大規(gui)模的企(qi)業你(ni)有(you)什么訣竅？
宋向前：我們一(yi)直都相信伴隨著中國(guo)企(qi)業的(de)(de)成長，中國(guo)私募基金行業提供的(de)(de)應該是(shi)增值(zhi)服務，一(yi)方(fang)面(mian)從企(qi)業內部(bu)價(jia)(jia)值(zhi)鏈重構和價(jia)(jia)值(zhi)挖(wa)掘，另一(yi)方(fang)面(mian)從企(qi)業外部(bu)的(de)(de)價(jia)(jia)值(zhi)實(shi)現(xian)這(zhe)兩(liang)個角度給企(qi)業賦能。只有這(zhe)樣，你才能服務大公(gong)司，加華堅(jian)持的(de)(de)原則(ze)確實(shi)是(shi)投行業龍頭，我們有一(yi)個自己的(de)(de)理論，要對標世界第一(yi)，投資本土龍頭。
為(wei)什么(me)這樣去做？在(zai)消費(fei)和服務行業(ye)中(zhong)，由(you)于(yu)品牌(pai)的(de)集中(zhong)、渠道的(de)集中(zhong)、產品的(de)優(you)勢，由(you)于(yu)制造能力(li)、管理優(you)勢，品牌(pai)性的(de)企業(ye)和大(da)規(gui)模公司在(zai)競(jing)爭中(zhong)會相(xiang)對處于(yu)一個優(you)勢地(di)位(wei)，這也符合馬太(tai)效(xiao)應。
當(dang)然中國(guo)的大(da)公司跟美國(guo)、歐(ou)洲的大(da)公司比(bi)我(wo)(wo)們(men)(men)還(huan)很小，我(wo)(wo)們(men)(men)的國(guo)情決定了我(wo)(wo)們(men)(men)的經濟總量(liang)大(da)，但是我(wo)(wo)們(men)(men)在細分行(xing)業里(li)面企(qi)業都還(huan)比(bi)較(jiao)小。但這是買(mai)(mai)成(cheng)長(chang)，所以我(wo)(wo)們(men)(men)愿意買(mai)(mai)兩方(fang)面的成(cheng)長(chang)，一個是買(mai)(mai)行(xing)業的成(cheng)長(chang)，另(ling)外我(wo)(wo)們(men)(men)買(mai)(mai)行(xing)業中優勢(shi)企(qi)業的增長(chang)，就買(mai)(mai)雙(shuang)增長(chang)的理論才(cai)會帶來我(wo)(wo)們(men)(men)投資回報的戴(dai)維(wei)斯雙(shuang)擊，才(cai)能實現(xian)我(wo)(wo)們(men)(men)真正的獲得超利。
第二，在這過程中我們也會(hui)關心(xin)與(yu)產業結(jie)合(he)，與(yu)強者同行，因為投資其實是一個知(zhi)識(shi)積(ji)累、分享、傳(chuan)承和進化(hua)的過程。
在(zai)與大公(gong)司(si)(si)(si)結盟(meng)和服(fu)務大公(gong)司(si)(si)(si)的(de)過程中，我(wo)們(men)自身也得(de)到大公(gong)司(si)(si)(si)相應的(de)能(neng)力的(de)反(fan)哺(bu)，通過不(bu)斷地服(fu)務于大公(gong)司(si)(si)(si)，投資(zi)于大公(gong)司(si)(si)(si)，我(wo)們(men)整個的(de)團隊，包(bao)括(kuo)我(wo)們(men)核心的(de)一些業務能(neng)力也獲得(de)了(le)快速的(de)進步(bu)。
第三就是(shi)伴隨大企業共同成長(chang)的(de)(de)投(tou)資理論(lun)在全球來看也是(shi)符合私募基(ji)金發展的(de)(de)一般規律的(de)(de)，大到富可敵(di)國的(de)(de)貝萊德，小(xiao)到只專注某賽道的(de)(de)基(ji)金，基(ji)本上(shang)還(huan)是(shi)圍(wei)繞著行(xing)業標(biao)桿(gan)、圍(wei)繞著行(xing)業冠(guan)軍。這是(shi)很正常(chang)的(de)(de)選擇的(de)(de)常(chang)識，如果有好(hao)的(de)(de)你(ni)干嘛選差的(de)(de)，如果有大的(de)(de)干嘛要小(xiao)的(de)(de)？只是(shi)看自己有沒有能(neng)力投(tou)到更強的(de)(de)。
所(suo)以(yi)，加(jia)華(hua)就(jiu)解決這(zhe)個(ge)問題(ti)，我們(men)從來不認為自(zi)己(ji)是(shi)(shi)一個(ge)純粹的(de)(de)(de)私募(mu)機構(gou)。我們(men)跟企業(ye)(ye)(ye)家(jia)打交道(dao)，他(ta)們(men)都(dou)是(shi)(shi)非(fei)常(chang)(chang)睿智的(de)(de)(de)人，經過了十年、二十年的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)發展，也(ye)都(dou)是(shi)(shi)非(fei)常(chang)(chang)卓(zhuo)越的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)家(jia)，換言之他(ta)們(men)也(ye)是(shi)(shi)相對(dui)(dui)成功的(de)(de)(de)投資者，否則就(jiu)不會在(zai)自(zi)己(ji)的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)、品牌、渠道(dao)和產品上超(chao)越對(dui)(dui)手，獲得勝利。
這些(xie)企業家當(dang)然也有(you)(you)超越普通人的(de)(de)判(pan)斷力(li)(li)，所以(yi)我們講利(li)用(yong)信(xin)息不對稱或者(zhe)(zhe)利(li)用(yong)資(zi)金優勢來簡單地謀取利(li)潤的(de)(de)時代(dai)早就過(guo)去了。你要(yao)有(you)(you)非凡的(de)(de)產業理解和產業洞見(jian)，要(yao)有(you)(you)服(fu)務(wu)企業的(de)(de)全系列的(de)(de)戰略(lve)規劃能(neng)力(li)(li)，要(yao)有(you)(you)財(cai)務(wu)預(yu)算的(de)(de)能(neng)力(li)(li)、財(cai)務(wu)管控能(neng)力(li)(li)、人才(cai)品牌建設的(de)(de)能(neng)力(li)(li)以(yi)及渠道(dao)深化精(jing)耕(geng)的(de)(de)能(neng)力(li)(li)，包括對消費者(zhe)(zhe)心理的(de)(de)重視和深度研究，這些(xie)都是企業需(xu)要(yao)的(de)(de)。
但企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)發展(zhan)是(shi)一(yi)個不(bu)斷精進的(de)(de)(de)過程(cheng)，有(you)(you)的(de)(de)(de)人(ren)強于企(qi)(qi)業(ye)(ye)外(wai)部價值實(shi)現的(de)(de)(de)環(huan)節上，有(you)(you)的(de)(de)(de)人(ren)擅長于內部的(de)(de)(de)財務預算管控運(yun)營，內外(wai)兼修的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)其(qi)實(shi)不(bu)太(tai)多。同時企(qi)(qi)業(ye)(ye)有(you)(you)不(bu)同的(de)(de)(de)歷史使命(ming)，有(you)(you)些(xie)企(qi)(qi)業(ye)(ye)是(shi)私人(ren)狀(zhuang)態，有(you)(you)些(xie)企(qi)(qi)業(ye)(ye)要從(cong)行(xing)業(ye)(ye)公司成為全(quan)國(guo)的(de)(de)(de)行(xing)業(ye)(ye)冠(guan)軍，甚至(zhi)在全(quan)球參與競(jing)爭。
那么(me)這個時候企業需要一些事業的(de)合伙人(ren)，要借(jie)助(zhu)外部的(de)合作伙伴的(de)力量來(lai)完善(shan)自己的(de)發展路徑(jing)，形成自己的(de)護城河。這點是加華要做(zuo)的(de)。
我(wo)(wo)(wo)們從來不(bu)把自(zi)己當做一(yi)個資金(jin)的提供者，我(wo)(wo)(wo)們也從來不(bu)以(yi)資金(jin)優勢、用上帝(di)視野來看企業，我(wo)(wo)(wo)們從來就(jiu)是蹲下(xia)來看，這個世界其實很(hen)大很(hen)美。
任重：今年8月，加華(hua)以3.63億投(tou)(tou)了新(xin)明珠(zhu)陶瓷(ci)集(ji)團(tuan)，這個公司有比較長(chang)的(de)(de)歷史，1992年成(cheng)立，同時加華(hua)跟投(tou)(tou)的(de)(de)一些企業是恒大(da)地(di)產這種(zhong)很大(da)的(de)(de)集(ji)團(tuan)，像美的(de)(de)等(deng)等(deng)，這次的(de)(de)投(tou)(tou)資思(si)路和投(tou)(tou)資邏輯(ji)是怎樣的(de)(de)？
宋向前：其實(shi)道理很淺顯，因為(wei)這(zhe)是(shi)一個(ge)(ge)(ge)(ge)必需品(pin)。有房(fang)子(zi)就得有墻磚地磚，就得有陶瓷衛(wei)浴產品(pin)，這(zhe)是(shi)人類的(de)必需品(pin)。加華投(tou)(tou)資的(de)理論有幾個(ge)(ge)(ge)(ge)關(guan)鍵詞，一個(ge)(ge)(ge)(ge)投(tou)(tou)高頻(pin)和剛需，第(di)二(er)個(ge)(ge)(ge)(ge)投(tou)(tou)可選消費，第(di)三個(ge)(ge)(ge)(ge)投(tou)(tou)消費升級，第(di)四個(ge)(ge)(ge)(ge)投(tou)(tou)傳統(tong)消費和科技進步相(xiang)結合，這(zhe)是(shi)我(wo)們四個(ge)(ge)(ge)(ge)領(ling)域的(de)重(zhong)要主題詞。像新(xin)明(ming)珠這(zhe)種投(tou)(tou)資，看上去很傳統(tong)，但是(shi)這(zhe)是(shi)一個(ge)(ge)(ge)(ge)剛需產業。
第(di)二(er)，這個企業從1992年發展到今天，已經成為全國(guo)冠軍(jun)(jun)，現(xian)在也(ye)是世界冠軍(jun)(jun)，它表(biao)現(xian)了中(zhong)國(guo)制造的優勢，代(dai)表(biao)了中(zhong)國(guo)的產業能力。新明珠相對來說是一個規(gui)模(mo)化的公(gong)司、品牌化的公(gong)司，它旗(qi)下擁有七個全國(guo)知名商標，將(jiang)近(jin)90億的營業收(shou)入。
第三(san)，這個企業經過多年的發展(zhan)，它(ta)的裝備能(neng)(neng)力、環保(bao)能(neng)(neng)力、產品研發能(neng)(neng)力和市場能(neng)(neng)力非常強，它(ta)不(bu)是To B的，它(ta)主(zhu)要的業務(wu)形態是To C，我(wo)們(men)認(ren)為To C業務(wu)有優勢，資金與(yu)消(xiao)費者(zhe)(zhe)見(jian)面，我(wo)們(men)能(neng)(neng)夠洞悉消(xiao)費者(zhe)(zhe)的心理和行為，也(ye)能(neng)(neng)夠充分掌握消(xiao)費者(zhe)(zhe)對我(wo)們(men)交付的產品和服務(wu)的評價，能(neng)(neng)夠不(bu)斷的進(jin)行改善和提升(sheng)。
同時To C的(de)(de)(de)(de)業務相對(dui)比(bi)較(jiao)穩定，因(yin)為有剛需、有高(gao)頻(pin)或者中低頻(pin)消費、有人均收入水平的(de)(de)(de)(de)支撐、有適宜人群的(de)(de)(de)(de)需要，所以我覺得這是一個可靠的(de)(de)(de)(de)保證(zheng)，它(ta)的(de)(de)(de)(de)規模優(you)勢(shi)、品牌(pai)優(you)勢(shi)、渠(qu)道優(you)勢(shi)都在。
中國的(de)(de)傳統行業(ye)面臨著(zhu)升級，也面臨著(zhu)資本(ben)(ben)化的(de)(de)過程，雖然完(wan)成了(le)先進(jin)制(zhi)造的(de)(de)轉(zhuan)型，完(wan)成了(le)現(xian)代企業(ye)制(zhi)度的(de)(de)轉(zhuan)型，但(dan)是我(wo)們還要完(wan)成現(xian)代企業(ye)制(zhi)度與資本(ben)(ben)市場的(de)(de)對接，我(wo)們相信(xin)完(wan)成這(zhe)樣(yang)一個資本(ben)(ben)化的(de)(de)改造之后，新明珠的(de)(de)核心競(jing)爭力應該會(hui)進(jin)一步的(de)(de)增強。
我們投居然之家同樣也是一個很典型的案例。
全國(guo)家(jia)居流(liu)通行業中就兩強，一(yi)個(ge)居然之(zhi)家(jia)一(yi)個(ge)紅星(xing)，居然之(zhi)家(jia)在北方，紅星(xing)在南方。我(wo)們為什么投居然之(zhi)家(jia)？第(di)一(yi)個(ge)就是(shi)(shi)我(wo)們是(shi)(shi)愿意買這種壟斷性的(de)企業。第(di)二(er)個(ge)是(shi)(shi)居然之(zhi)家(jia)的(de)規模優勢非常大，有20多(duo)個(ge)億的(de)凈利(li)潤，在全國(guo)也是(shi)(shi)數一(yi)數二(er)的(de)渠道型企業。
第(di)三個是變(bian)革(ge)的空間很大(da)，居然(ran)堅(jian)決地擁抱數字(zi)經濟(ji)的時(shi)代，阿里、云鋒(feng)、泰康(kang)和我們四家(jia)領投(tou)了130億資本給它，在傳統的做家(jia)具流(liu)通業渠道這樣一個俗稱(cheng)二房東的業務上(shang)，他們進行了大(da)踏步的改革(ge)，堅(jian)決地走向C端，立志新消費的改革(ge)，從(cong)低頻逐漸演變(bian)成(cheng)高頻。
任重：我們看(kan)到像居然這(zhe)樣的(de)案子，要進去其(qi)實(shi)體現了投資人的(de)強大的(de)找到項目資源的(de)能(neng)力(li)，在(zai)這(zhe)個方(fang)面，你覺得(de)加華有什么獨特的(de)能(neng)力(li)可以跟(gen)大家分(fen)享嗎？
宋向前：加華在這點上可能跟一般的(de)(de)(de)公(gong)司不太一樣(yang)，一般的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)機構靠第三方，也可能靠中介、靠賣(mai)方來(lai)推薦，我(wo)們(men)(men)都是主(zhu)動發現(xian)主(zhu)動聯系，進行(xing)長期持續(xu)追蹤。像居然這個(ge)項目，我(wo)認識汪林鵬的(de)(de)(de)時(shi)間也很(hen)長，十年了，坦誠地來(lai)講，這個(ge)項目是我(wo)們(men)(men)主(zhu)導(dao)的(de)(de)(de)，盡(jin)調都是我(wo)們(men)(men)做(zuo)的(de)(de)(de)，我(wo)們(men)(men)盡(jin)調之后(hou)，后(hou)續(xu)有阿里和云鋒的(de)(de)(de)基金(jin)加入。
加華(hua)內部也配了與(yu)之相適應的(de)系統，我(wo)(wo)(wo)們其實有一(yi)個6S的(de)系統，我(wo)(wo)(wo)們的(de)投研、培(pei)訓、承(cheng)攬(lan)、承(cheng)做、知識管理系統和(he)數據庫(ku)，其實都是圍繞著我(wo)(wo)(wo)們的(de)業(ye)務(wu)開展來做的(de)。
我們自己有(you)個(ge)(ge)內部的(de)數據(ju)庫，就是按(an)照(zhao)不同的(de)標準，我們選了消(xiao)費和服務行(xing)業(ye)20多(duo)個(ge)(ge)大行(xing)業(ye)，覆蓋了大概(gai)60多(duo)個(ge)(ge)子行(xing)業(ye)，進行(xing)了深度的(de)篩選和研(yan)究，促使我們知道了這個(ge)(ge)行(xing)業(ye)中有(you)哪些優(you)秀的(de)企(qi)業(ye)，這個(ge)(ge)我們叫按(an)圖索驥，精準打擊(ji)。
大(da)公(gong)司選的(de)(de)其實是(shi)一個事業(ye)合伙人(ren)，選的(de)(de)是(shi)你(ni)的(de)(de)綜合能(neng)力(li)，選擇你(ni)對他有幫助，同時在合作的(de)(de)過程中(zhong)還(huan)要贏得人(ren)家(jia)的(de)(de)尊重(zhong)和信任。
加華(hua)的(de)(de)(de)(de)客戶投資了(le)(le)我(wo)(wo)(wo)們(men)之后，我(wo)(wo)(wo)不敢說百分之百，但絕大多數到上市之后又成了(le)(le)我(wo)(wo)(wo)們(men)的(de)(de)(de)(de)LP，因為他們(men)很滿意我(wo)(wo)(wo)們(men)服務(wu)的(de)(de)(de)(de)過(guo)程，也了(le)(le)解我(wo)(wo)(wo)們(men)的(de)(de)(de)(de)服務(wu)所創造(zao)出的(de)(de)(de)(de)價值，他們(men)也希望在(zai)事業發(fa)展的(de)(de)(de)(de)道路(lu)上，選擇一(yi)個(ge)與之相(xiang)適應的(de)(de)(de)(de)、溝通(tong)比較順暢的(de)(de)(de)(de)合(he)作(zuo)伙伴，所以我(wo)(wo)(wo)們(men)是一(yi)個(ge)事業型(xing)的(de)(de)(de)(de)合(he)伙人(ren)，也是一(yi)個(ge)伙伴型(xing)的(de)(de)(de)(de)投資機構。
我們(men)自己有一句(ju)話叫(jiao)守正出奇(qi)，和(he)而不同。只(zhi)有你練好(hao)了(le)內功，具備(bei)了(le)能(neng)力(li)，樹立良(liang)好(hao)的(de)使命(ming)價值(zhi)和(he)愿景，你才(cai)能(neng)夠與這(zhe)樣大的(de)企業和(he)優(you)秀的(de)全(quan)國冠軍(jun)同跑(pao)，所以講我們(men)是全(quan)國冠軍(jun)的(de)陪跑(pao)者，愿意到(dao)操場上去(qu)當(dang)教練。
當然(ran)醫(yi)院(yuan)里有很多當醫(yi)生(sheng)的(de)(de)，都是(shi)(shi)病人上(shang)來(lai)了，能把他(ta)治好(hao)變(bian)成一(yi)個(ge)健康人，這(zhe)工作(zuo)在中(zhong)國比較難做，有些企業病入膏肓，甚至有的(de)(de)都是(shi)(shi)絕(jue)癥，我(wo)(wo)還是(shi)(shi)更愿(yuan)意在體育場上(shang)跟生(sheng)龍活(huo)虎的(de)(de)運動員一(yi)起，當好(hao)陪練，這(zhe)樣(yang)我(wo)(wo)覺(jue)得積累出來(lai)的(de)(de)知識經驗能力，包(bao)括我(wo)(wo)們的(de)(de)價值(zhi)觀、使命、愿(yuan)景和(he)對產(chan)業的(de)(de)深(shen)度(du)理解(jie)才能真正地發生(sheng)作(zuo)用。
大多數人對消費的深度理解不夠
任重：在過去(qu)十幾年的(de)(de)耕耘(yun)中，加華(hua)投(tou)的(de)(de)這(zhe)些企業(ye)(ye)其實(shi)都是(shi)一些消(xiao)費(fei)范(fan)圍的(de)(de)、各(ge)個細分子行業(ye)(ye)的(de)(de)頭部企業(ye)(ye)，像洽洽、居然之(zhi)家、老鄉雞(ji)等(deng)等(deng)，目前來看加華(hua)總體(ti)基金投(tou)資的(de)(de)回報是(shi)怎(zen)樣的(de)(de)情(qing)況(kuang)，退(tui)出情(qing)況(kuang)是(shi)怎(zen)樣的(de)(de)？
宋向前：我(wo)們退(tui)出的路徑基本(ben)都是(shi)(shi)IPO，目(mu)前唯一一個就(jiu)是(shi)(shi)居(ju)然之(zhi)家的借殼，因為(wei)這樣的企(qi)業其實(shi)都是(shi)(shi)行業冠軍(jun)，而且主要分布(bu)在境內。我(wo)們公司也有自己的價值觀和使命感，即為(wei)消費者提(ti)供消費福利，支持中國消費來助力民(min)營經濟(ji)。
在有這樣的使命和愿(yuan)景之后，其實我(wo)覺得經(jing)濟成(cheng)就是不(bu)言而喻的，我(wo)們(men)(men)的回(hui)報也(ye)非(fei)常(chang)好，我(wo)們(men)(men)現在的管(guan)理規模有150多個億，今年年內(nei)應該會突破(po)200億。
我(wo)們的(de)(de)投資(zi)(zi)回報從(cong)退(tui)出來看其(qi)實是蠻高的(de)(de)，可能要(yao)比行業平均水平高1倍到(dao)1.5倍。其(qi)實這個道理(li)很明白(bai)，我(wo)們投的(de)(de)都是消費的(de)(de)全國民營企(qi)業的(de)(de)龍頭企(qi)業，它的(de)(de)質(zhi)量(liang)就決(jue)定了我(wo)們的(de)(de)質(zhi)量(liang)，基本上我(wo)們沒(mei)有資(zi)(zi)本損失。
加華(hua)資本成(cheng)立12年來(lai)，沒有在一(yi)個(ge)項目(mu)上投(tou)失敗，沒有一(yi)單是(shi)本金丟掉了的(de)，這個(ge)是(shi)取決(jue)于我們的(de)謹慎投(tou)資的(de)原則。
任重：我們看(kan)到加華投的(de)(de)這(zhe)些行業(ye)龍頭很多(duo)都是(shi)在(zai)傳統的(de)(de)大眾消(xiao)費(fei)領(ling)域中非常有規(gui)模的(de)(de)企業(ye)，但是(shi)今天市場上(shang)也出現了(le)新興(xing)的(de)(de)消(xiao)費(fei)，比如說(shuo)最近很火的(de)(de)球(qiu)鞋，喜茶的(de)(de)估值迅(xun)速膨脹到這(zhe)么大，你對于新消(xiao)費(fei)、年輕群(qun)體消(xiao)費(fei)的(de)(de)布局是(shi)怎么樣思考(kao)的(de)(de)？
宋向前：加華當(dang)然也關注這(zhe)樣(yang)的(de)新(xin)(xin)消費的(de)業態和行(xing)為的(de)出現(xian)(xian)，也會跟蹤這(zhe)些行(xing)業發展(zhan)的(de)新(xin)(xin)業態、新(xin)(xin)的(de)企業、新(xin)(xin)的(de)組織形式，包括新(xin)(xin)的(de)團隊(dui)，但是(shi)終究我覺(jue)得還(huan)是(shi)要強調財務(wu)思維(wei)，所有的(de)經濟(ji)表(biao)現(xian)(xian)最(zui)后還(huan)是(shi)反映(ying)在(zai)財務(wu)表(biao)現(xian)(xian)上。
創(chuang)(chuang)業其(qi)實不是一件(jian)非常容易的(de)事情(qing)，新消(xiao)費(fei)的(de)出現最終(zhong)也(ye)要經過時間(jian)的(de)打(da)磨，它能(neng)(neng)(neng)夠持續經營、贏取價值，能(neng)(neng)(neng)夠從創(chuang)(chuang)新走向成熟，成為一個歷久彌新的(de)業態(tai)和品(pin)牌(pai)，接受(shou)消(xiao)費(fei)者挑剔眼光的(de)審視(shi)，這樣才(cai)能(neng)(neng)(neng)夠持久。
現(xian)在有(you)些新的(de)(de)創業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)毛(mao)利都是(shi)負(fu)的(de)(de)，叫負(fu)毛(mao)利創業(ye)(ye)(ye)，毛(mao)利可(ke)是(shi)件(jian)很難的(de)(de)事，其實消費者對(dui)價(jia)(jia)(jia)格還(huan)是(shi)挺(ting)敏感(gan)的(de)(de)，中國還(huan)是(shi)一個價(jia)(jia)(jia)格敏感(gan)型的(de)(de)國家。當然品牌(pai)有(you)溢價(jia)(jia)(jia)，但(dan)是(shi)一個市場(chang)策略成功的(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)想(xiang)進行品牌(pai)升(sheng)級和毛(mao)利調整也是(shi)個蠻難的(de)(de)營(ying)銷課(ke)題，很多企業(ye)(ye)(ye)停留(liu)在商業(ye)(ye)(ye)模(mo)式創業(ye)(ye)(ye)上。
我們還是希望商業(ye)(ye)模式創(chuang)業(ye)(ye)能(neng)夠相對成熟(shu)(shu)，同時(shi)在(zai)財務(wu)表現上比較穩健，這樣的(de)(de)創(chuang)業(ye)(ye)我認為是具備(bei)財務(wu)思維能(neng)力的(de)(de)，它的(de)(de)商業(ye)(ye)模式是被(bei)市場驗證了成熟(shu)(shu)的(de)(de)，并且有可(ke)靠的(de)(de)現金流，能(neng)夠獲得自由現金流去匹配的(de)(de)，經得住時(shi)間(jian)的(de)(de)創(chuang)業(ye)(ye)才是有生(sheng)命(ming)力的(de)(de)創(chuang)業(ye)(ye)。
另外，任何一個(ge)(ge)商(shang)業，不管它是(shi)消費的(de)還(huan)是(shi)服務的(de)，是(shi)制(zhi)造(zao)還(huan)是(shi)科技(ji)的(de)，有三個(ge)(ge)核心要(yao)素很重要(yao)，第(di)一個(ge)(ge)就(jiu)是(shi)高毛(mao)利的(de)情況下總成本領先(xian)的(de)能力，第(di)二(er)個(ge)(ge)就(jiu)是(shi)運營能力系統化(hua)，運營能力的(de)全面(mian)優(you)化(hua)。
未來的(de)(de)競爭拼的(de)(de)是(shi)(shi)管理(li)的(de)(de)競爭，像(xiang)海(hai)底撈就是(shi)(shi)個典型，做火鍋這樣一個看似很平凡(fan)的(de)(de)生意，但是(shi)(shi)它(ta)做出(chu)了真正的(de)(de)組(zu)織競爭力，它(ta)的(de)(de)品牌、口(kou)味和服(fu)務其(qi)實是(shi)(shi)二(er)流表現，但是(shi)(shi)它(ta)的(de)(de)組(zu)織能力是(shi)(shi)超一流的(de)(de)，所(suo)以(yi)它(ta)的(de)(de)供應(ying)鏈、品牌、原材料都能夠子(zi)公(gong)司(si)化，而且不光是(shi)(shi)為自(zi)己(ji)服(fu)務，也能為了同(tong)行(xing)輸出(chu)服(fu)務。
海底(di)撈(lao)的(de)(de)“連住利益，鎖住管理”的(de)(de)底(di)層邏輯(ji)再次證明：強大的(de)(de)組(zu)織和系統運營(ying)能力，配(pei)合對(dui)人性的(de)(de)深刻洞(dong)察(cha)和理解(jie)，用數據(ju)洞(dong)察(cha)、商(shang)業(ye)(ye)洞(dong)察(cha)結合客戶終身(shen)價(jia)(jia)值關注(zhu)體系來打通復購，建立人文關懷價(jia)(jia)值連接的(de)(de)公司價(jia)(jia)值經營(ying)體系，真(zhen)的(de)(de)可以(yi)讓(rang)傳統產業(ye)(ye)煥發新(xin)的(de)(de)商(shang)業(ye)(ye)智慧，迭(die)代(dai)出新(xin)的(de)(de)商(shang)業(ye)(ye)文明。
第三(san)個(ge)就是(shi)我們產品(pin)、管理和(he)品(pin)牌的(de)(de)(de)迭代。這個(ge)很重要(yao)，任何一個(ge)企業不是(shi)一蹴而就的(de)(de)(de)，但是(shi)守是(shi)守不住(zhu)的(de)(de)(de)，所以任正非是(shi)個(ge)偉大(da)的(de)(de)(de)企業家，每到華(hua)為(wei)進入舒適區的(de)(de)(de)時候(hou)就提出華(hua)為(wei)離(li)不存在已(yi)經不遠了，離(li)消失(shi)不遠了。
一個(ge)(ge)領(ling)導人、一個(ge)(ge)創(chuang)業(ye)(ye)者對(dui)于整體局面進(jin)行審慎把(ba)握的(de)(de)能(neng)(neng)力和冷靜的(de)(de)分析能(neng)(neng)力或者深度的(de)(de)思考能(neng)(neng)力，其(qi)實(shi)決定了組織(zhi)(zhi)的(de)(de)生存(cun)力，所(suo)以我覺得華(hua)為(wei)的(de)(de)任(ren)總(zong)確實(shi)是一個(ge)(ge)深度的(de)(de)思考者，甚至可以講是一個(ge)(ge)思想家。他(ta)屢屢在華(hua)為(wei)進(jin)入舒適區(qu)的(de)(de)時候提出(chu)(chu)重新(xin)再出(chu)(chu)發(fa)的(de)(de)要求，把(ba)面臨的(de)(de)未來的(de)(de)殘酷的(de)(de)競爭局面擺在面前，所(suo)以他(ta)能(neng)(neng)夠再出(chu)(chu)發(fa)，組織(zhi)(zhi)能(neng)(neng)夠重新(xin)適配調整，進(jin)入新(xin)一代的(de)(de)創(chuang)新(xin)創(chuang)業(ye)(ye)。
任重：你覺得在未來三(san)年之(zhi)內，從加(jia)華的角度(du)來看，更看好哪(na)些(xie)子行業的發展(zhan)？
宋向前：對(dui)我們而言，我們覺得中(zhong)國(guo)現(xian)在(zai)的(de)經濟(ji)發(fa)展其實很像20世紀80年(nian)代(dai)的(de)美國(guo)，產業在(zai)不斷的(de)集中(zhong)， 2015年(nian)之后，中(zhong)國(guo)二級市場(chang)的(de)表現(xian)基本(ben)反(fan)映(ying)了中(zhong)國(guo)未(wei)來大(da)量資本(ben)共(gong)同的(de)品位(wei)和嗅(xiu)覺，因為(wei)我們現(xian)在(zai)漲的(de)股(gu)票基本(ben)都是龍頭公司(si)。
現(xian)在(zai)海(hai)天(tian)醬油三(san)千個億，我們(men)做(zuo)了中國醬油第(di)一(yi)(yi)(yi)股(gu)，做(zuo)了中國堅果炒(chao)貨第(di)一(yi)(yi)(yi)股(gu)，做(zuo)了中國金(jin)屬(shu)包(bao)裝第(di)一(yi)(yi)(yi)股(gu)，現(xian)在(zai)馬上做(zuo)中國包(bao)子第(di)一(yi)(yi)(yi)股(gu)等(deng)等(deng)，做(zuo)了很多中國第(di)一(yi)(yi)(yi)，小(xiao)產品其實能(neng)做(zuo)出大世界。
但是消(xiao)(xiao)費比較難做，因為你(ni)對這些(xie)消(xiao)(xiao)費司(si)空見(jian)慣，很容易習以為常，認為是理所應當的(de)，所以大多數人對消(xiao)(xiao)費的(de)深度(du)理解不夠，我們很習慣這種生活環境，但我是40多歲的(de)人，我想想我自己的(de)童年和現在，消(xiao)(xiao)費的(de)變化比互(hu)聯網(wang)給我們的(de)變化大得多。
現(xian)代家庭生(sheng)活的(de)方式(shi)是在1980年(nian)之后，特別在1990年(nian)之后出(chu)現(xian)的(de)，品牌性的(de)消費到21世紀才出(chu)現(xian)。這個變化(hua)其(qi)實近在眼(yan)前，但(dan)是因為(wei)習以為(wei)常(chang)，所以我們(men)忽略了。
中(zhong)國的(de)(de)消費行業中(zhong)遍(bian)布機會(hui)，我剛才講我們很像20世紀80年(nian)代的(de)(de)美(mei)(mei)國，美(mei)(mei)國的(de)(de)每一個細分產業的(de)(de)企業化程度都非(fei)常高(gao)。中(zhong)國在(zai)衣食住(zhu)行、吃穿用度、娛教(jiao)醫(yi)養等(deng)領(ling)域內有非(fei)常多的(de)(de)投資機會(hui)。
舉個例子，中國總共有3000多家上市(shi)公(gong)司(si)，現在過(guo)一(yi)千(qian)(qian)億(yi)(yi)市(shi)值(zhi)(zhi)的(de)公(gong)司(si)總共才70多家，一(yi)千(qian)(qian)億(yi)(yi)市(shi)值(zhi)(zhi)也就是(shi)一(yi)百多億(yi)(yi)美金而已，所以我(wo)們公(gong)司(si)的(de)總量大，但(dan)是(shi)還不夠強，像茅臺這種(zhong)萬(wan)億(yi)(yi)市(shi)值(zhi)(zhi)的(de)公(gong)司(si)，像海底撈這種(zhong)千(qian)(qian)億(yi)(yi)人民幣的(de)公(gong)司(si)還是(shi)太少。
但是我(wo)們可以期待，也可以用常識判斷出來，中國的每一個細分賽道，特別是在消費(fei)和服(fu)務領域(yu)內(nei)，由于有14億人口(kou)這(zhe)么強大的后盾，會逐漸走向集中，去做(zuo)大做(zuo)強。
比(bi)如餐飲(yin)45000億(yi)(yi)，不包(bao)括漏統的(de)部分，夫妻老婆店、街(jie)邊店都沒(mei)統計(ji)在(zai)(zai)里面。我們估計(ji)餐飲(yin)是(shi)五(wu)六萬個億(yi)(yi)，這(zhe)五(wu)六萬億(yi)(yi)中最大(da)的(de)公(gong)司(si)不到5‰，海底撈是(shi)全國冠軍，2017的(de)營業收入年大(da)概(gai)就在(zai)(zai)170億(yi)(yi)左右，其實不夠大(da)，也就千分之幾的(de)水平。
隨(sui)著(zhu)未來(lai)企(qi)業家隊伍的(de)逐(zhu)(zhu)漸(jian)成熟、中(zhong)(zhong)國企(qi)業家階(jie)層的(de)新生、中(zhong)(zhong)國公(gong)司管治(zhi)水平的(de)逐(zhu)(zhu)漸(jian)提升以(yi)及中(zhong)(zhong)國投(tou)資文化的(de)成熟，我相信中(zhong)(zhong)國會逐(zhu)(zhu)漸(jian)出現產業企(qi)業和大公(gong)司。
小產品里看到大世界
任重：在這(zhe)么長時(shi)間的(de)投資生涯中(zhong)，你如何(he)總結自己(ji)的(de)投資風格？
宋向前：我覺(jue)(jue)得我是(shi)一(yi)個冷靜的(de)觀察者(zhe)，也是(shi)一(yi)個非(fei)常好的(de)學習者(zhe)，當然也是(shi)一(yi)個非(fei)常好的(de)事(shi)業的(de)參謀和助手。我講我是(shi)一(yi)個全國冠(guan)軍(jun)乃至世界冠(guan)軍(jun)的(de)陪伴者(zhe)，我覺(jue)(jue)得我們的(de)定位是(shi)這個。第二我們加華的(de)風格和我本人都比較偏謹(jin)慎、偏保守。
這跟我(wo)的(de)職業經(jing)驗有(you)關系，因為(wei)我(wo)做賣方業務(wu)做了很(hen)多年，管(guan)(guan)過(guo)資產管(guan)(guan)理，管(guan)(guan)過(guo)投資，也管(guan)(guan)過(guo)財務(wu)，有(you)財務(wu)思(si)維(wei)的(de)人(ren)相信(xin)現(xian)金流、利潤，同時我(wo)們更重(zhong)視價(jia)值投資理論，因為(wei)所(suo)有(you)的(de)經(jing)濟(ji)行為(wei)最終都能(neng)夠被(bei)數字反映出來，能(neng)夠找到基本規律。
我(wo)是(shi)(shi)個(ge)(ge)嘗(chang)試派，我(wo)覺得(de)投資(zi)還是(shi)(shi)要嘗(chang)試。投資(zi)確實不是(shi)(shi)一(yi)個(ge)(ge)多么高深的學問，我(wo)記得(de)老邱（邱國鷺）寫過(guo)一(yi)本書——《投資(zi)中(zhong)最簡單的事》，其實道理非常不錯，每個(ge)(ge)人一(yi)看都(dou)能懂(dong)，但是(shi)(shi)你看懂(dong)了，其實做不到。
我們(men)是理性(xing)派，要(yao)把(ba)看事和看人結合在一起，同(tong)時也(ye)要(yao)把(ba)產業(ye)看明白，把(ba)行業(ye)看明白，從宏觀(guan)(guan)到(dao)中觀(guan)(guan)到(dao)微觀(guan)(guan)到(dao)企(qi)業(ye)的內(nei)部運(yun)營，我們(men)力求都能夠看明白看懂。
任重：在過去主(zhu)導的(de)這些項(xiang)(xiang)目中，你最(zui)滿意(yi)或者(zhe)印象深刻(ke)的(de)項(xiang)(xiang)目是哪幾個？
宋向前：巴(ba)比(bi)饅(man)頭算是(shi)我印(yin)象比(bi)較深刻(ke)的(de)，因為確(que)實(shi)是(shi)一個小產品，我覺得劉會平董事長創業很不容易(yi)，從安徽安慶農村里面走出來，成了一個中國包(bao)子大王，成長的(de)路程很艱(jian)辛，但是(shi)有他自身(shen)的(de)努力，更有他的(de)堅(jian)持。
他樂意(yi)接受(shou)新(xin)思(si)想和新(xin)道路(lu)，積極地擁抱資本，在(zai)企(qi)業快速發展的路(lu)上，他也進(jin)行(xing)了現代企(qi)業制度(du)改制，我們現在(zai)很快就要進(jin)入(ru)上市的階(jie)段(duan)，我估計(ji)快的話(hua)就年底，慢的話(hua)就明年年初(chu)，也是中國包子第(di)一股。
包子已經兩(liang)千多年了，從(cong)來沒(mei)有一個企(qi)業能成為公(gong)眾公(gong)司(si)，為14億人(ren)民提供服務，巴比(bi)饅頭現在有2000多家店，遍布華北、華東(dong)、華南，以后可能成為中國的(de)麥(mai)當(dang)勞，小產品真的(de)能夠做(zuo)出大(da)世界(jie)，我個人(ren)蠻感動的(de)。
有(you)的(de)(de)人說投包(bao)子(zi)也能(neng)上市？我收(shou)到(dao)過很多這樣的(de)(de)質疑，洽(qia)洽(qia)小(xiao)瓜(gua)子(zi)也能(neng)上市，也是一個非(fei)常(chang)不錯的(de)(de)品類，醬油也能(neng)上市，誰(shui)能(neng)想到(dao)今天海天3000多個億呢。其實(shi)中國的(de)(de)消費(fei)真的(de)(de)大有(you)可為。
印象深刻(ke)的(de)(de)(de)還(huan)有東(dong)鵬(peng)特飲(yin)，也是我們中國民族品牌的(de)(de)(de)功能性飲(yin)料的(de)(de)(de)冠軍，它(ta)的(de)(de)(de)路也走得非常(chang)長(chang)，二十(shi)幾(ji)年的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)了，東(dong)鵬(peng)特飲(yin)現在正(zheng)在跟紅牛競爭全(quan)國冠軍這個(ge)地位，紅牛的(de)(de)(de)授權已經到期(qi)了，東(dong)鵬(peng)也迎來歷史上最好的(de)(de)(de)發展機遇(yu)。
中國的(de)民(min)族飲(yin)(yin)料(liao)(liao)目前也(ye)(ye)不多，百億俱(ju)樂部的(de)也(ye)(ye)就是(shi)六個(ge)核桃，其它的(de)功能性飲(yin)(yin)料(liao)(liao)、植物(wu)蛋白飲(yin)(yin)料(liao)(liao)和(he)運動飲(yin)(yin)料(liao)(liao)基本都(dou)沒有(you)，這(zhe)也(ye)(ye)是(shi)對(dui)中國整個(ge)產(chan)業的(de)一個(ge)拉(la)動。我想海底(di)撈的(de)上市教(jiao)育了一批餐(can)飲(yin)(yin)人，讓(rang)所(suo)有(you)的(de)餐(can)飲(yin)(yin)的(de)老板們都(dou)充滿信心，原來此(ci)生可待。
我(wo)們這些小產品企(qi)業的成功上市，其實也真的培(pei)育了一代人，催生了一批(pi)優(you)秀的企(qi)業家(jia)，形成了這個行(xing)業的企(qi)業家(jia)階層。
比如醬油行業(ye)，海天(tian)上市了，在我(wo)們(men)進(jin)入之前，這(zhe)個行業(ye)全(quan)部都是(shi)私營公司，甚(shen)至停(ting)留(liu)在簡單的發酵(jiao)池發酵(jiao)的水平，但是(shi)由于資本(ben)進(jin)入，由于改(gai)制，由于現代(dai)(dai)化，這(zhe)個企(qi)業(ye)完全(quan)進(jin)入了跟日本(ben)同時代(dai)(dai)的一(yi)個標準，老百姓不知(zhi)道而已。
其實(shi)我(wo)們(men)的(de)(de)(de)(de)產(chan)品(pin)在過去的(de)(de)(de)(de)十年發生了(le)翻(fan)天覆地(di)的(de)(de)(de)(de)變化(hua)，我(wo)們(men)的(de)(de)(de)(de)氨(an)基酸(suan)含量，我(wo)們(men)的(de)(de)(de)(de)醬(jiang)油的(de)(de)(de)(de)品(pin)質和(he)水平確實(shi)得到了(le)空前的(de)(de)(de)(de)提高，再不是原來的(de)(de)(de)(de)醬(jiang)油園子這個(ge)階段，當然原來可(ke)能風味(wei)更好，但從(cong)食品(pin)安全角(jiao)度來講的(de)(de)(de)(de)話(hua)，大規模工業化(hua)、品(pin)牌化(hua)和(he)渠道化(hua)的(de)(de)(de)(de)產(chan)品(pin)更為可(ke)靠。
任重：現(xian)在創(chuang)業(ye)成風，市場(chang)有非(fei)常(chang)多的(de)(de)(de)年(nian)輕的(de)(de)(de)創(chuang)業(ye)者(zhe)，有很多的(de)(de)(de)在新(xin)零售(shou)或(huo)者(zhe)新(xin)消(xiao)費方面的(de)(de)(de)創(chuang)業(ye)者(zhe)，同(tong)時也有很多年(nian)輕的(de)(de)(de)投資人是咱們的(de)(de)(de)讀(du)者(zhe)。對于這些年(nian)輕的(de)(de)(de)創(chuang)業(ye)者(zhe)，消(xiao)費行業(ye)的(de)(de)(de)創(chuang)業(ye)者(zhe)和投資人，你有一些經驗分享或(huo)者(zhe)建議嗎？
宋向前：首先(xian)我覺(jue)得創(chuang)業(ye)是非(fei)常好的(de)，只有(you)生生不息的(de)創(chuang)新和(he)創(chuang)業(ye)的(de)浪潮，才(cai)會誕生很好的(de)公(gong)司，江山(shan)代(dai)有(you)人(ren)才(cai)出(chu)，也(ye)不可(ke)能是傳統(tong)的(de)一些老(lao)品牌、老(lao)渠道和(he)老(lao)公(gong)司占(zhan)領這個(ge)市(shi)場(chang)，所(suo)以我覺(jue)得堅持走(zou)創(chuang)業(ye)的(de)路是沒錯的(de)。
第二個我也希望作為(wei)年輕的創(chuang)業(ye)(ye)者在(zai)創(chuang)業(ye)(ye)的路上(shang)，除了重(zhong)視商(shang)業(ye)(ye)模式之外(wai)，還要有財(cai)務思維，還要知道去(qu)研究消(xiao)費心理，同時(shi)要秉持正確的價值觀，你(ni)(ni)的創(chuang)業(ye)(ye)是為(wei)了向(xiang)老百姓(xing)交付合(he)格的、有品質的產品和(he)服務，這樣你(ni)(ni)才能(neng)贏得市(shi)場的尊(zun)重(zhong)，這樣的創(chuang)業(ye)(ye)才能(neng)夠(gou)經歷時(shi)間的考驗。
合抱之(zhi)木，生于毫末；九層(ceng)之(zhi)臺(tai)，起于壘(lei)土，凡事都(dou)是一步(bu)步(bu)走(zou)出來的。
原文轉(zhuan)載(zai)自36Kr：
